2017-多式联运-多式联运之风渐起，静待市场爆发_17页-2mb

多式联运深度报告总结

核心内容

本报告分析了中国交通运输行业多式联运的发展现状、趋势及投资机会，重点探讨了多式联运的概念、发展历程、政策支持以及行业代表企业安通控股的市场定位与前景。

主要观点

• 多式联运是指通过两种及以上运输方式完成的货物运输，强调“一个承运人”承担“全程运输”责任，与欧美概念存在差异。
• 多式联运的发展需要“八大件”支撑，包括多式联运经营人、承运人、规则、站场、标准化运载单元、专用载运机具、转运设施装备和信息系统。
• 中国多式联运发展处于美国20世纪70年代末至80年代初的阶段，铁路集装箱运输规模较小，制约行业发展。
• 政策驱动是多式联运发展的关键，国家自2014年起密集出台支持政策，2017年十八部委联合发文，标志着多式联运进入强政策周期。
• 中国多式联运发展速度将远超美国，预计未来5年将迎来爆发期，2020年多式联运货运量将比2015年增长1.5倍。

关键信息

多式联运发展阶段

• 中国多式联运发展阶段相当于美国的70年代末至80年代初。
• 中国铁路市场份额从改革开放初期的44%降至2015年的8%，与美国70年代相似。
• 政策周期缩短，2016-2017年密集出台政策，推动行业发展。

多式联运发展现状

• 中国多式联运主要集中在集装箱多式联运和整车滚装运输。
• 铁路集装箱运输发展缓慢，2016年运量仅750万TEU，占铁路货运总量约3%。
• 公路集装箱运输占绝对优势，海公联运比例高，海铁联运比例较低。

多式联运发展趋势

• 公路治超政策促使货物向铁路与水路转移，推动多式联运发展。
• 铁路货运改革推动集运发展，铁总通过一系列措施提高集装箱运输比例。
• 政策支持下，多式联运市场将迎来爆发，预计2020年货运量增长1.5倍。

安通控股分析

• 安通控股是多式联运唯一标的，业务覆盖水路、铁路、公路运输资源。
• 公司通过O2O营销模式提高客户粘性和市场占有率。
• 安盛船务在2016年运力占行业第二，未来两年内与中谷股份共同占据82.2%的市场份额。
• 公司积极拓展冷链物流市场，提升净利率。

投资评级

• 行业评级：看好
• 安通控股：未覆盖公司，不予投资评级

政策支持

• 2014年起，国家密集出台政策支持多式联运发展，发改委在多项文件中力推。
• 2017年十八部委联合发文，首次以国家层面推进多式联运，明确八大件及各部门职责。
• 政策周期缩短，支持力度加强，行业有望长期享受制度红利。

市场前景

• 中国多式联运市场发展潜力巨大，预计未来5年将快速扩张。
• 政策推动下，多式联运将成为交通运输体系的重要组成部分。
• 冷链物流市场发展迅速，公司通过布局该领域提升盈利能力。

结论

多式联运作为现代物流的重要组成部分，其发展受到政策与市场双重驱动。中国多式联运正处于快速发展阶段，政策支持力度大，市场潜力巨大。安通控股作为行业代表企业，有望在政策推动下实现市场份额提升和净利率增长，成为关注重点。