快递物流系列研究笔记之三_多式联运_铁路集装箱为核心_联运降本增效_31页_1mb

多式联运：铁路集装箱为核心，联运降本增效

核心内容

多式联运是一种将多种运输方式结合，以标准化运载单元（如集装箱）为核心，实现无缝衔接、全程不操作货物的运输方式。该报告分析了中国与欧美多式联运的发展现状、优势与问题，并提出政策驱动下铁路集装箱成为多式联运发展的核心，重点推荐龙洲股份等企业。

主要观点

1. 多式联运定义：广义上指多种运输方式组合，狭义上强调标准化运载单元的使用，如集装箱或半挂车，且在运输过程中不进行货物操作。
2. 发展多式联运的必要性：
   • 单一运输方式各有优劣，多式联运能综合其优势，降低成本，提升效率。
   • 多式联运通过标准化运载单元提高装卸效率，减少货损货差，简化托运流程。
3. 欧美经验：美国多式联运发展较为成熟，占货运总量的10%，以集装箱运输为主，发展出多种联运形式如箱驮运输、驮背运输和滚装运输。欧洲也发展了集装箱、厢式半挂车和可脱卸箱体等标准化运载单元，并注重水路滚装运输。
4. 中国现状：中国多式联运占比仅为2%，铁路集装箱运输比例低，且存在技术、体制和需求等多方面问题，制约了发展。
5. 政策驱动：中国政府出台多项政策推动多式联运发展，预计到2020年，多式联运运量将增长1.5倍，铁路集装箱运量占铁路货运量20%左右。

关键信息

中国多式联运现状

• 公路货运量占整体货运量的70%以上，运输成本高。
• 铁路集装箱运输比例仅为5%，远低于发达国家的30%-40%。
• 多式联运业务占比低，仅2%，发展处于起步阶段。
• 存在“两低一瓶颈五薄弱”的问题，如集装箱化率低、铁路市场化改革缓慢、信息系统缺失等。

美国多式联运发展

• 美国多式联运占货运总量的10%，以集装箱运输为主。
• 公铁联运为主要形式，占比超过一半。
• 政府出台多项法案，如《冰茶法案》、《美国成长法案》等，推动多式联运发展。
• 建设完善枢纽站场，如芝加哥，成为重要的多式联运枢纽。
• 采用标准化运载单元，如集装箱和半挂车，发展出多种联运形式，如COFC、TOFC、滚装运输等。

欧洲多式联运发展

• 欧洲使用集装箱、厢式半挂车和可脱卸箱体三种标准化运载单元。
• 发展了独特的公铁滚装运输，卡车整车直接上铁路运输。
• 政府通过资金补贴、税收减免等方式支持多式联运发展。

政策推动

• 2016年9月21日，治超政策实施，公路运输成本上升，铁路运价优势凸显。
• 2016年6月，首批多式联运示范工程启动，标志着我国多式联运技术探索进入正轨。
• 未来3年计划建设2000个集装箱货场，90%以上货物品类入箱运输，目标是铁路集装箱总规模达1000万TEU。

投资建议

• 重点推荐：龙洲股份，其通过并购兆华领先，进军沥青供应链业务，采用“沥青箱+库区”模式，显著降低运输成本。
• 关注企业：长久物流（汽车多式联运）、象屿股份（民营铁路收购）、铁龙物流（特种箱运输）、安通控股。
• 盈利预测：兆华领先2017-2019年收入分别为20.53亿、27.57亿、35.15亿，净利润分别为1.32亿、1.89亿、2.98亿，三年业绩复合增速达80%。

风险提示

• 政策风险
• 商业模式推广风险
• 铁路体制风险

总结

多式联运是提升物流效率、降低运输成本的重要手段。中国目前发展滞后，但政策推动和市场潜力为多式联运提供了良好的发展契机。铁路集装箱运输作为核心，有望在政策支持和技术进步下成为多式联运发展的关键。重点推荐龙洲股份，关注其他相关企业，以把握多式联运发展机遇。