交通运输行业：下一个蓝海市场，从美国经验看中国多式联运前景-20181127-兴业证券-33页-2mb

交通运输行业多式联运发展研究报告总结

核心内容

本报告分析了中国多式联运行业的发展前景，结合美国多式联运的发展经验，指出我国正迎来多式联运发展的黄金时期。多式联运能够有效整合多种运输方式，提高运输效率、降低物流成本并有利于环保。报告重点分析了我国与美国在多式联运发展上的差距和变化趋势，并列举了多家涉及多式联运业务的上市公司，对其发展机会进行了评估。

主要观点

• 多式联运的优势：通过整合公路、铁路、水路等多种运输方式，多式联运能够提升运输效率，降低物流成本，减少环境污染，提高运输网络的综合效益。
• 美国经验借鉴：美国多式联运发展成熟，其成功得益于铁路改革、政策推动、基础设施建设、行业标准化以及物流企业的专业化分工。
• 我国发展现状：我国多式联运发展相对滞后，但近年来政策支持、铁路改革及产业转移等因素正在推动其快速发展。
• 投资建议：在政策和市场推动下，我国多式联运企业将有良好的发展机会，建议关注安通控股、铁龙物流等公司。

关键信息

多式联运发展现状

• 我国2017年多式联运货运量占社会货运量的 2.9%，远低于美国的 10%。
• 我国海铁联运比例为 2.5%，而美国为 40%。
• 铁路集装箱运输是多式联运的重要组成部分，我国铁路集装箱运量仅占铁路货运量的 5.4%，远低于发达国家的 30%~40%。

美国多式联运发展历程

• 美国多式联运的发展经历了几个重要阶段，包括：
  • 经济地理推动需求：美国的长距离运输需求显著，多式联运在满足这种需求方面具有明显优势。
  • 铁路放松管制：1980年的《斯塔格斯铁路法案》推动铁路市场化改革，提高了铁路运输的效率和竞争力。
  • 政策推动基础设施建设：美国政府通过政策支持多式联运基础设施和标准化建设。
  • 铁路与物流企业的合作：铁路企业与物流企业合作，实现专业化分工，提升了整体运输效率。

JB亨特案例分析

• 公司简介：JB亨特是美国最大的整柜集装箱运输公司之一，业务涵盖公铁联运、合同物流、供应链方案等。
• 发展成果：从1989年开始与铁路公司合作，推动多式联运业务发展，2017年公司多式联运业务收入占总收入的 56.7%，营业利润占比 65.2%。
• 股价表现：自2000年以来，公司股价上涨了 36倍，显示出多式联运业务的强劲增长潜力。

我国多式联运上市公司表现

*注：龙洲股份未有盈利预测，厦门象屿及嘉友国际盈利预测为Wind一致预期。

投资建议

• 随着铁路改革和政策推动，铁路与物流企业的合作将更加广泛，为相关企业带来历史性机遇。
• 安通控股、铁龙物流等公司已展现出多式联运业务的爆发式增长趋势，未来发展前景广阔。

风险提示

• 铁路改革进程及效果低于预期
• 多式联运发展进度低于预期
• 国内经济大幅下滑
• 多式联运行业竞争激烈
• 多式联运相关公司的发展受其他业务拖累

结论

我国多式联运行业正处在快速发展阶段，未来有望在政策支持、铁路改革及产业转移等多重因素推动下实现突破。随着多式联运的推广，相关物流企业将获得更多发展机会，安通控股、铁龙物流等公司值得关注。