钢铁行业产量、库存、价格、盈利与估值-20170924-广发证券-24页-1mb

钢铁行业分析总结

核心内容概览

本报告由广发证券发展研究中心发布，分析了钢铁行业的关键指标，包括铁矿石价格、钢材价格、粗钢产量、社会及钢厂库存、行业盈利情况（以吨钢毛利衡量）以及估值水平（PE与PB）。报告通过历史数据对比，评估当前市场状况，并提供了行业投资评级说明与免责声明。

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一、铁矿石价格分析

周度价格

• 截至2017年9月22日，Myspic铁矿石绝对价格指数为527元/吨。
• 该价格处于2005年7月1日至今周数据的0-25%分位之间，表明当前价格处于历史低位。

日度价格

• 截至2017年9月22日，Myspic铁矿石绝对价格指数为527元/吨。
• 该价格处于2011年2月18日至今日数据的25%-50%分位之间，显示价格仍处于相对较低水平。

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二、钢材价格分析

周度价格

• 截至2017年9月22日，Myspic综合钢价指数为4254元/吨。
• 该价格处于2000年6月23日至今周数据的75%-100%分位之间，表明当前钢价处于历史较高水平。

日度价格

• 截至2017年9月22日，Myspic综合钢价指数为4254元/吨。
• 该价格处于2010年1月1日至今日数据的50%-75%分位之间，显示钢价处于中高位。

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三、行业产量与库存分析

粗钢日均产量

• 截至2017年8月下旬，粗钢旬日均产量为233.61万吨/天。
• 该产量处于2009年1月上旬至今75%-100%分位之间，表明当前产量处于历史高位。

社会库存

• 截至2017年9月22日，主要钢材品种社会库存为1008.46万吨。
• 同比增长3.97%，环比下降0.35%。

钢厂库存

• 截至2017年8月下旬，重点企业库存为1222.63万吨。
• 同比下降1.35%，环比下降6.91%。

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四、行业盈利分析

螺纹钢吨钢毛利

• 截至2017年9月22日，螺纹钢吨钢毛利为1126.35元/吨。
• 该毛利处于2011年2月21日至今日数据的75%-100%分位之间。
• 季度：2017年二季度毛利为1071.67元/吨，环比提升58.36%。
• 月度：2017年8月毛利为1323.21元/吨，环比二季度增加23.47%。

热轧吨钢毛利

• 截至2017年9月22日，热轧吨钢毛利为1072.79元/吨。
• 该毛利处于2011年2月21日至今日数据的75%-100%分位之间。
• 季度：2017年二季度毛利为513.66元/吨，环比下降31.58%。
• 月度：2017年8月毛利为1156.59元/吨，环比二季度提升125.17%。

冷轧吨钢毛利

• 截至2017年9月22日，冷轧吨钢毛利为817.08元/吨。
• 该毛利处于2011年2月21日至今日数据的75%-100%分位之间。
• 季度：2017年二季度毛利为281.07元/吨，环比下降67.79%。
• 月度：2017年8月毛利为929.79元/吨，环比二季度提升230.80%。

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五、行业估值分析

PE绝对估值

• 2000年至今：SW钢铁板块PE_TTM为24.12X，处于50%-75%分位之间（23.34-33.05）。
• 2011年至今：SW钢铁板块PE_TTM为24.12X，处于25%-50%分位之间（22.74-31.23）。

PE相对估值

• 2000年至今：SW钢铁板块PE与SWA股PE的比值为112%，处于50%-75%分位之间（60%-173%）。
• 2011年至今：SW钢铁板块PE与SWA股PE的比值为112%，处于0-25%分位之间（83%-124%）。

PB绝对估值

• 2000年至今：SW钢铁板块PB_LF为1.72X，处于50%-75%分位之间（1.61-2.14）。
• 2011年至今：SW钢铁板块PB_LF为1.72X，处于75%-100%分位之间（1.59-2.79）。

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六、投资评级说明

公司投资评级

• 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘15%以上。
• 谨慎增持：预期未来12个月内，股价表现强于大盘5%-15%。
• 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘的变动幅度介于**-5%~+5%**。
• 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘5%以上。

行业投资评级

• 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘10%以上。
• 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘的变动幅度介于**-10%~+10%**。
• 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘10%以上。

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七、主要观点与关键信息

• 铁矿石价格处于历史低位，对下游钢价形成一定支撑。
• 钢材价格处于历史较高水平，反映市场对钢铁产品的需求旺盛。
• 粗钢产量处于历史高位，表明行业产能释放充分，可能面临供需失衡。
• 社会库存小幅上升，钢厂库存明显下降，显示下游需求有所回暖。
• 螺纹钢、热轧、冷轧吨钢毛利均处于历史较高分位，表明当前盈利水平良好。
• PE估值处于中高位，相对估值在历史中偏高，反映市场对钢铁行业盈利的预期。
• PB估值处于中等水平，显示行业估值相对合理。
• 中长期跟踪指标对短中期行情反映失灵，部分统计指标存在数据真空期，市场情绪变化可能导致基本面分析失效。

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八、研究团队介绍

• 李莎：首席分析师，清华大学材料科学与工程硕士，2011年加入广发证券，多次获得新财富与金牛奖提名。
• 陈潇：研究助理，中山大学数量经济学硕士，2016年加入广发证券。
• 雷文：研究助理，华中科技大学金融学硕士，2017年加入广发证券。
• 刘洋：联系人，清华大学材料科学与工程硕士，2017年加入广发证券。

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九、免责声明

• 本报告仅供广发证券重点客户使用，不对外公开发布。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
• 广发证券对报告内容的准确性或完整性不作保证。
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