钢铁行业2017年报及2018年1季报总结：繁荣的跨度-20180502-长江证券-39页-1mb

报告摘要

钢铁行业2017年报及2018年1季报总结

核心内容概述

2017年，钢铁行业在稳需求与紧供给的背景下实现了显著的繁荣，全年钢价综合指数均值同比上涨45.01%，31家上市钢企收入同比增长33.06%，扣非净利达到694亿元，净利率提升至5.63%，ROE达到14.22%，创2008年以来新高。然而，2018年第一季度，供需预期有所松动，钢价下跌15.51%，ROE回落至14%左右，行业进入相对平稳阶段。

主要观点

2017年行业繁荣
2017年钢铁行业整体呈现量价齐升的格局，主要得益于地条钢清理、环保限产等供给侧改革措施，以及下游需求的稳定。行业毛利率同比上升3个百分点至13.53%，净利率和ROE均创历史新高。
2018年1季度行业回落
1季度钢价和出货量回升，但社会库存累积和废钢比提升导致行业景气环比回落，ROE环比下降2.56个百分点。尽管如此，行业仍保持较高盈利水平。
资产周转率主导ROE提升
2017年资产周转率同比提升30%，是ROE改善的主要推动力，对ROE的提升贡献超7个百分点。2018年1季度资产周转率有所回落，但吨钢利润仍保持稳定。
成本优化成为未来盈利增长关键
2018年供需格局趋于稳态，行业盈利增长将更多依赖于成本优化。2017年费用率同比下降1.90个百分点，其中财务费用率下降1个百分点，汇兑损失减少是主要因素。
行业集中度提升趋势明显
2017年去产能持续推进，行业集中度有所提升，宝武合并后，行业集中度止降转升。预计到2025年，行业集中度将达60%-70%。

关键信息

供需格局
2017年全国粗钢产量同比下降3.98%，主要由于地条钢清理和环保限产。2018年1季度供需预期有所松动，导致钢价下跌。
钢价走势
2017年钢价综合指数均值同比上涨45.01%，2018年1季度同比上涨，但环比下跌4.73%。
原料价格
铁矿石普氏指数上涨22.02%，焦炭价格上涨53.07%。2018年1季度矿价和焦炭价格环比上涨，但废钢价格涨幅较大。
盈利表现
2017年钢铁行业毛利润同比上涨70.95%，扣非净利增至694亿元。2018年1季度毛利润同比上涨39.80%，但环比下降16.88%。
费用控制
2017年三项费用率同比下降1.90个百分点，财务费用率下降1个百分点，主要由于汇兑损失减少。1季度财务费用率环比上升，导致三项费用率小幅提升。
行业集中度
2017年行业集中度提升，主要得益于去产能和兼并重组。预计到2025年，行业集中度将达到60%-70%。