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股票投资评级总结

核心内容

本报告对同益中（688722）股票进行首次覆盖，并给予“买入”评级。报告基于公司2025年年报及未来三年的盈利预测，分析其财务表现、业务发展及投资价值。

公司概况

• 最新收盘价：16.47元
• 总股本/流通股本：2.25亿股 / 2.24亿股
• 总市值/流通市值：37亿元 / 37亿元
• 52周最高/最低价：24.99元 / 14.54元
• 资产负债率：24.2%
• 市盈率：33.61
• 第一大股东：中国国投实业控股有限公司

事件点评

业绩表现

• 2025年公司实现营收9.76亿元，同比增长50.30%；
• 归母净利润1.09亿元，同比下降15.92%；
• 扣非归母净利润0.97亿元，同比下降21.65%。

公司营收高增长主要得益于UHMWPE纤维销量提升，但受行业价格压力影响，毛利率有所下滑。UHMWPE纤维毛利率为33.90%，同比下降3.66个百分点。

业务发展

• UHMWPE业务：公司持续加大研发投入，优化产品结构，推动技术迭代与产品矩阵拓展，形成技术壁垒，产品性能达国际先进水平。
• 芳纶业务：2025年1月完成对超美斯的收购并表，切入间位芳纶赛道。间位芳纶行业处于快速发展期，应用场景扩展至高压绝缘、新能源、航空航天、低空经济等领域。公司具备间位芳纶全系列生产技术，产品覆盖百余种，产能位列国内第二、全球前五。

盈利预测与估值

财务指标分析

• 毛利率：预计2026-2028年逐步提升，分别为30.3%、31.2%、32.1%。
• 净利率：预计从11.2%提升至15.0%。
• ROE：预计从7.7%提升至14.9%。
• ROIC：预计从6.4%提升至13.0%。
• 每股收益：预计从0.49元提升至1.33元。
• 市盈率（PE）：预计从33.80降至12.42。
• 市净率（PB）：预计从2.59降至1.85。
• EV/EBITDA：预计从17.71降至7.85。

风险提示

• 产品价格波动风险
• 下游需求不及预期风险
• 项目建设不及预期风险

投资建议

• 评级：买入
• 理由：公司作为行业内少数实现UHMWPE纤维及其复合材料规模化生产的企业，具备全产业链布局和技术壁垒，未来增长空间广阔，盈利预测显示公司有望实现业绩持续增长，估值逐步下降，投资价值凸显。

分析师声明

分析师刘海荣、李金凤承诺与所评价或推荐的证券无利害关系，报告结论基于独立判断，力求客观、公平，不受其他部门及利益相关方影响。

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中邮证券简介

中邮证券是中国邮政集团有限公司绝对控股的证券类金融子公司，注册资本61.68亿元人民币，业务涵盖证券经纪、自营、咨询、资产管理、融资融券、基金销售等。截至2025年10月底，公司在全国设有58家分支机构，服务经纪客户超260万人。

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