> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 中国银河（601881）2025年年报总结 ## 核心内容 中国银河于2025年实现营业收入283.0亿元，同比增长24.34%；归母净利润125.2亿元，同比增长24.81%。公司全年基本每股收益为1.03元，ROE为9.8%，同比提升1.5个百分点。尽管第四季度营收和净利润同比分别下降20.8%和49.4%，但整体业绩表现依然稳健。 ## 主要观点 ### 1. 经纪业务表现亮眼 - 2025年经纪业务收入88.5亿元，同比增长42.9%，占营收比重31.3%。 - Q4经纪业务收入25.4亿元，同比增长1.8%，占营收比重46%。 - 全市场日均股基交易额同比增加69.7%，显示出市场活跃度提升。 - 两融余额达到1450亿元，同比增长43%，市场份额提升至5.7%。 ### 2. 投行业务规模扩容 - 2025年投行业务收入8.3亿元，同比增长36.8%。 - 股权业务承销规模同比激增2051.2%，达104.3亿元，排名第14。 - IPO承销1家，募资4亿元；再融资承销8家，承销规模100亿元。 - 截至2026年3月末，IPO储备项目7家，排名第17。 ### 3. 资管业务稳步增长 - 2025年资管业务收入5.2亿元，同比增长6.7%。 - 资产管理规模达到907亿元，同比增长6.5%。 ### 4. 自营业务收益稳健，Q4波动较大 - 2025年投资收益（含公允价值）131.2亿元，同比增长15.6%。 - Q4调整后投资净收益13.8亿元，同比下降71.6%。 ## 关键信息 ### 盈利预测与估值 - 预计2026-2028年归母净利润分别为142亿元、157亿元、169亿元，分别同比增长13%、10%、8%。 - 2026年4月1日公司市值对应的PB分别为0.88倍、0.84倍、0.81倍。 ### 股价与市场数据 - 收盘价12.86元，一年内最低价12.67元，最高价19.27元。 - 市净率1.19倍，流通A股市值931.5亿元，总市值1406.16亿元。 ### 财务结构 - 2025年末客户资金2047.21亿元，自有资金332.58亿元，交易性金融资产2296.95亿元。 - 资产总计8557.45亿元，负债总计7079.49亿元，资产负债率82.73%。 ## 风险提示 - 交易量持续走低可能对业绩产生不利影响。 - 权益市场波动加剧可能导致投资收益持续下滑。 ## 投资评级 - 东吴证券维持“买入”评级，认为公司具备较强的综合实力和风险控制能力，有望在资本市场改革和宏观经济复苏中受益。 ## 相关研究 - 《中国银河(601881)：2025年三季报点评：业绩同比高增，各项业务收入齐升》（2025-11-01） - 《中国银河(601881)：2025年中报点评：净利润增长近50%，自营、经纪系主要驱动》（2025-08-29） ## 免责声明 - 本报告仅为东吴证券客户使用，不构成投资建议。 - 报告内容基于公开信息，不保证其准确性或完整性。 - 未经授权，不得复制、发布或修改本报告内容。 ## 投资评级标准 - 买入：个股涨幅相对基准15%以上； - 增持：个股涨幅相对基准5%至15%； - 中性：个股涨幅相对基准-5%至5%； - 减持：个股跌幅相对基准-5%至-15%； - 卖出：个股跌幅相对基准-15%以下。