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东吴证券流动性资金面跟踪周报总结（2015年10月19日）

一、国内市场流动性资金面跟踪

1.1 央行公开市场操作

• 本周操作：10月12日至18日，央行公开市场净回笼700亿元，较上周净投放400亿元。
• 操作调整：为顺应短期流动性宽松，央行小幅调整逆回购操作力度。
• 资金面情况：银行间市场资金面保持偏宽松格局，主要期限回购利率窄幅运行。
• 未来展望：下周后半周，10月企业缴税可能对短期流动性造成影响，但预计在偏松货币政策下，资金面将保持平稳偏松。
• 政策预期：鉴于9月经济企稳迹象不明显，通胀低位，货币政策仍以宽松为主，未来降准降息可能性存在。

1.2 货币市场

• SHIBOR利率：各期限平均下行1BP，其中隔夜SHIBOR与上周持平，为1.90%；1周SHIBOR下行1BP至2.39%；1个月SHIBOR下行3BP至3.07%；3个月SHIBOR上行2BP至3.18%；6个月和1年SHIBOR与上周持平，分别为3.35%和3.42%。
• 回购利率：银行间隔夜回购加权利率上行3BP至1.90%；7天回购加权利率上行6BP至2.43%；14天回购加权利率上行4BP至2.74%。

1.3 票据市场

• 直贴利率：珠三角、长三角、中西部和环渤海票据直贴利率（月息）均下行15BP，分别为3.00%、2.95%、3.05%和3.10%。
• 转贴利率：本周票据市场转贴买入报价加权平均利率上行12BP至3.77%；卖出报价加权平均利率上行5BP至3.51%。

1.4 国债市场

• 短期国债：到期收益率平均上行8BP，其中3个月和6个月国债收益率分别上行11BP和12BP至2.34%和2.40%；1年国债收益率上行2BP至2.43%。
• 中长期国债：到期收益率平均下行1BP，其中3年期和5年期国债收益率分别下行1BP至2.83%和3.14%；5年期国债收益率上行2BP至2.97%；10年期国债收益率下行4BP至3.12%。
• 国开债：10年期国开债到期收益率下行8BP至3.59%。

1.5 信用债市场

• AAA级企业债：主要期限到期收益率平均下行9BP，其中1年期下行7BP至3.19%；3年期下行9BP至3.68%；5年期下行7BP至3.89%；7年期和10年期分别下行8BP和11BP至4.18%和4.26%。
• AA级企业债：主要期限到期收益率平均下行11BP，其中1年期下行14BP至3.80%；3年期下行12BP至4.42%；5年期下行7BP至4.91%；7年期和10年期分别下行8BP和11BP至5.43%和5.74%。
• 信用利差：各期限AAA级和AA级企业债与国债的信用利差均有缩窄。

1.6 外汇市场

• 人民币汇率：10月16日美元兑人民币中间价为6.3436，即期汇率为6.3529，均较上周有所回升。
• NDF汇率：1年期NDF为6.5130，较上周6.5265有所下降。
• 市场预期：人民币贬值预期明显淡化，市场预期短期内人民币汇率将持稳。
• 美元表现：受美联储加息观点分歧影响，美元表现低迷。
• 外汇储备：9月末我国外汇储备余额为3.51万亿美元，较8月减少432.61亿美元，连续五个月下降，但降幅收窄。

1.7 理财、信托产品收益率

• 理财产品：10月11日，全市场各期限理财产品预期年收益率平均下行14BP，其中1个月和3个月收益率分别下行12BP和14BP至4.48%和4.66%；6个月和1年收益率均下行16BP至4.73%和4.68%。
• 分市场比较：农村商业银行收益率最高，为4.83%；城商行次之；股份制和大型商业银行收益率与上周基本持平。
• 信托产品：房地产信托产品收益率受行业低迷影响有所下滑；贷款类信托产品收益率略有上升。

1.8 融资融券

• 两市余额：截至10月16日，沪、深两市融资融券余额为0.97万亿元，较上周0.92万亿元回升。
• 市场表现：节后A股行情较好，带动两融客户热情回升，实现六连增。

1.9 产业资本增减持

• 交易数据：重要股东净买入13,917.65万股，较上周大幅减少；增仓参考市值为155,188.03万元，较上周减少；变动次数和股东数小幅增加。

二、海外市场流动性资金面跟踪

2.1 美国债券收益率

• 短期国债：到期收益率平均下行1BP，其中1个月国债收益率上行2BP至0.03%；3个月和6个月国债收益率与上周持平；1年期国债收益率下行5BP至0.23%。
• 中长期国债：到期收益率平均下行6BP，其中3年期和5年期国债收益率分别下行5BP至0.91%和1.36%；7年期和10年期国债收益率分别下行7BP和8BP至1.73%和2.04%。

2.2 标普500波动率指数（VIX）

• VIX指数：10月16日为15.05，较上周17.08有所下降，市场波动性有所缓和。

2.3 伦敦银行间同业拆借利率（LIBOR）

• 美元LIBOR：各期限平均下行1BP，其中3个月和6个月LIBOR分别下行1BP至0.32%和0.52%；1年LIBOR下行3BP至0.82%。
• 其他期限：隔夜、1周和1个月LIBOR与上周持平，分别为0.13%、0.15%和0.20%。

三、关键信息汇总

• 国内流动性：央行净回笼700亿元，资金面偏宽松；市场对人民币贬值预期淡化，外汇储备连续五个月下降，但降幅收窄。
• 利率变化：SHIBOR、回购利率、国债收益率、企业债收益率、理财和信托产品收益率均有不同程度的变动。
• 市场情绪：融资融券余额回升，显示市场情绪有所回暖；VIX指数下降，显示市场波动性降低。
• 政策预期：未来降准降息可能性存在，以维持流动性合理宽裕。

四、主要观点

• 国内流动性仍处于宽松状态，央行操作趋于稳健，市场对人民币贬值预期减弱。
• 国内国债和信用债收益率出现分化，短期国债收益率上行，中长期国债收益率下行。
• 理财和信托产品收益率受宽松货币政策和资本市场波动影响而下降。
• 海外市场中，美国国债收益率整体下行，美元表现疲软，VIX指数下降显示市场情绪趋于稳定。

五、图表引用

• 图表1：央行公开市场操作
• 图表2-5：SHIBOR利率曲线、回购利率、票据直贴利率、转贴利率
• 图表6-19：国债收益率曲线、企业债收益率曲线、信用利差、理财产品收益率、信托产品收益率
• 图表20-22：人民币汇率与中间价、外汇储备余额
• 图表23-32：各类债券收益率变化、VIX指数、LIBOR利率曲线

六、免责声明

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