公用事业行业卫星视角：中国去美国拉油了！-20200424-国金证券-14页_1mb

卫星视角专题分析报告总结

核心内容

本报告基于卫星大数据模型，结合油轮定位、装载信息及高频交易和报关数据，分析了2020年全球原油市场及中美原油贸易的动态变化。报告重点探讨了中美原油贸易重启、全球原油库存变化、美国部分区域疫情长尾效应以及中国原油需求恢复情况。

主要观点

1. 中美原油贸易重启概率显著上升

• 截至4月23日，已有15艘油轮从美国驶往中国，其中Rong Lin Wan装载量达75万桶，成为2020年首艘从美国出口原油至中国的油轮。
• 如果这些油轮不临时改变航程，预计中国将在5月至6月中上旬进口660万桶以上的美国原油。
• 这标志着中美原油贸易时隔4个月后开始重启。

2. 中美贸易协议或推动美国成为第三大原油进口国

• 根据2017年数据，中国从美国进口原油占能源产品进口额的37.6%，约5534万桶。
• 若完全履行“中美第一阶段经贸协议”，预计2020年中国将额外进口101.5亿美元的美国原油（约33800万桶）或28700万桶。
• 美国原油出口可能抢占OPEC+在中国的市场份额，成为中国第三大原油进口国。

3. 全球原油库存持续上升，美国部分区域疫情出现长尾效应

• 中国原油浮仓已恢复至正常水平，而全球除中国以外的原油浮仓持续攀升。
• 美国多个区域的陆地原油库存利用率已接近或超过历史均值，如库欣达到69%，西海岸和墨西哥湾库存也在上升。
• 美国主要城市如洛杉矶、纽约、西雅图、华盛顿、波士顿的排放强度回升至60-80%，显示社会经济活动活跃度上升，防控措施执行力度减弱，疫情可能出现长尾效应。

4. 中国原油需求基本恢复至疫情前水平

• 中国原油进口量已回升至每周6000-7000万桶，疫情期间一度降至4000万桶。
• 中国炼厂开工率从68.5%上升至73.7%，浮仓数量下降至正常水平，显示经济活动全面复苏。

关键信息

• 数据来源：AIS、Clipperdata、美国进口数据、各国港口数据、EIA、联合国、NASA等。
• 模型方法：利用卫星大数据追踪油轮动向，结合其他高频数据进行建模分析。
• 主要结论：
  • 中美原油贸易有望重启，美国可能成为第三大原油进口国。
  • 全球原油库存持续上升，尤其在欧洲和美国，疫情对需求的影响仍在持续。
  • 中国原油需求恢复良好，经济复苏迹象明显。

风险提示

1. 卫星定位和油轮跟踪数据误差：可能影响模型分析的准确性。
2. 第三方数据误差：来自联合国、各国政府、商业机构的数据可能存在偏差。
3. 模型拟合误差：数据不完美可能导致模型结果存在偏差。

附录：图表说明

• 图表1至图表35提供了油轮航行轨迹、原油进口量预测、原油浮仓、城市排放强度、炼厂开工率等关键数据的可视化支持。
• 图表内容涵盖中美、欧洲、中国各主要城市及地区的原油库存与排放数据，为分析提供了直观依据。

联系信息

• 分析师：许隽逸、刘道明、刘蒙
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