20200424-国金证券-卫星视角专题分析报告_卫星视角_中国去美国拉油了__14页_1mb

卫星视角专题分析报告总结

核心内容

本报告通过卫星大数据模型，结合高频交易和报关数据，分析了全球油轮动态及原油市场变化，重点关注中美原油贸易重启、全球原油库存情况及中国经济复苏对原油需求的影响。

主要观点

1. 中美原油贸易重启的概率大增

• 截至4月23日，已有15艘油轮从美国驶往中国，其中Rong Lin Wan为目前唯一一艘装载量达75万桶的油轮，有望成为2020年中美原油贸易重启的首艘油轮。
• 若油轮按计划航行，预计中国在5月至6月中上旬将进口660万桶以上的美国原油，标志着中美原油贸易时隔4个月后重新启动。

2. 中美原油贸易重启有望改变中国原油进口结构

• 根据2017年数据，中国从美国进口原油占能源产品进口额的约37.6%，约合5534万桶。
• 若完全履行“中美第一阶段经贸协议”，预计2020年中国将额外进口约101.5亿美元的美国原油（约33800万桶）或28700万桶美国原油。
• 在此背景下，美国可能超过俄罗斯成为中国第三大原油进口国。

3. 全球除中国以外原油库存持续上升，美国部分区域疫情可能出现长尾效应

• 中国原油浮仓已恢复至正常水平，而全球原油浮仓持续创新高。
• 美国总油品库存显著高于历史均值，汽油库存甚至超过历史最高水平。
• 美国部分城市如洛杉矶、纽约、西雅图、华盛顿、波士顿等，社会活动强度回升，排放强度反弹至60%-80%，显示防控措施执行力下降，疫情可能呈现长尾效应。
• 全球原油需求在疫情下持续低迷，库存高企，可能对原油储存能力构成挑战。

4. 中国原油需求已基本恢复正常水平

• 中国原油进口量恢复至年初每周6000-7000万桶水平，疫情期间一度降至4000万桶。
• 中国炼厂开工率从3月的68.5%上升至4月的73.7%，显示经济活动逐步恢复。
• 中国原油浮仓数量下降至历史正常水平，进一步佐证原油需求回暖。

关键信息

• 数据来源：卫星定位数据（AIS、Clipperdata）、美国进口数据、各国港口数据、EIA数据、联合国、EPA、NASA等。
• 模型与方法：通过卫星大数据模型追踪油轮动态，结合其他数据进行建模分析，以预测市场趋势。
• 预测与影响：
  • 美国原油出口至中国将影响OPEC+在中国的市场份额。
  • 美国部分区域库存高企，存在“胀库”风险。
  • 中国社会经济活动活跃度上升，原油需求逐步恢复至疫情前水平。

风险提示

• 卫星定位和油轮跟踪数据误差：可能影响模型分析结果。
• 第三方数据来源误差：来自联合国、各国政府等的数据可能存在偏差。
• 模型拟合误差：数据体量大且不完美，模型无法完全捕捉真实情况，可能导致预测偏差。

数据图表说明

报告附有多个图表，包括：

• 美国驶往中国的油轮航行轨迹
• 中国从美国原油进口量及预测到岸量
• 中国原油进口来源分布
• 中国原油浮仓变化
• 全球原油浮仓变化
• 美国各类油品库存及库容利用率
• 中国与欧洲主要城市排放强度变化

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