20240518-五矿期货-白糖周报_巴西生产强劲_原糖破位下跌_39页_3mb

巴西原糖市场周报分析：基本面转弱与价格下行趋势（2024年5月）

市场概览

本周全球白糖市场呈现下行趋势，主要受巴西产区超预期增产及进口政策变化影响。巴西中南部甘蔗入榨量与产糖量同比增幅均超过60%，港口积压船只减少，出口压力缓解。国内郑糖价格同步下跌，内外价差收窄促使进口窗口重启，进一步加剧市场供应压力。

国际市场动态

1. 巴西产量激增：2024/25榨季截至4月下半月，巴西中南部累计入榨量同比增幅达43.41%，产糖量增幅65.91%，远超分析师此前预期。
2. 全球供需缺口缩小：巴西增产导致全球供需缺口收窄，但技术性利空与价格下行已逐步显现。
3. 价格走势：ICE原糖7月合约本周累计下跌60.2%，国内郑糖主力合约跌逾3%。

国内市场表现

• 基本面转弱：4月全国工业库存同比增幅达3.93%，进口糖、糖浆及预拌粉增速明显，进口利润同步收窄。
• 政策影响：配额外进口利润回升，窗口重启加剧国内供应压力，短期或抑制价格反弹。

核心观点与策略

1. 长期趋势：全球增产预期强化及基本面转弱，预糖价或处于下行周期。
2. 短期波动：需警惕市场一致预期、商品周期及政策调整带来的价格反复，建议逢反弹逐步做空，急跌时平仓离场。

创新点

• 数据支持决策：整合产量、进口数据及基差变化，提供量化策略建议。
• 期现互动分析：强调内外价差变化对进口替代及国内库存的复合影响。

风险提示

短期糖浆政策及天气扰动仍存不确定性，需密切跟踪产区数据变化。