20140526-申万宏源-煤炭行业_周报-静观煤钢焦库存变化_14页_691kb

煤炭行业周报总结（2014.5.16-2014.5.23）

核心内容概述

本周煤炭市场整体表现偏弱，动力煤价格持续下行，炼焦煤价格稳中有跌，市场观望情绪浓厚。国内和国际煤价差持续拉大，进口煤维持弱势。港口库存持续攀升，电厂耗煤下降，库存走高趋势延续，海运费也呈现下行态势。分析师建议关注贵州能源整合新平台中捷股份的投资机会。

主要观点

• 动力煤市场：本周动力煤价格弱势下探，港口价格止稳下跌，主产地价格稳中有跌。秦港库存持续攀升，火电需求减弱，水电发力成为价格下跌的主要原因。预计短期内动力煤仍将震荡调整。

• 炼焦煤市场：炼焦煤价格维持弱势，市场观望情绪浓厚，销售情况未见好转。焦煤企业库存高位，钢市发运冷淡，市场挺价意愿勉强支撑煤价趋稳，但缺乏利好支撑，价格仍存下跌盘整可能。

• 无烟煤市场：阳泉、晋城无烟煤价保持平稳，未出现明显波动。

• 尿素市场：国内尿素价格基本平稳，维持上周出厂价1590元/吨。

• 喷吹煤市场：山西喷吹煤价格小幅下跌，主产地价格均出现不同程度的下降。

• 煤价差与海运费：国际油价与煤价比值上升，国内外煤价差拉大。国内和国际海运费均出现下跌，影响煤炭运输成本。

• 电厂数据：六大电厂日均耗煤中幅下降，库存小幅上升，存煤可用天数维持在22天以上。直供电厂库存持续走高，耗煤下降趋势明显。

• 投资建议：分析师推荐贵州能源整合新平台中捷股份，认为其具备一定投资价值。

关键信息汇总

价格变化

库存与运输

• 秦港库存：周环比上升16.72万吨至580万吨，升幅3%。
• 秦港调入调出：日均调入量环比上升1.8万吨至69万吨/日，升幅2.7%；日均调出量环比上升2.6万吨至65.8万吨/日，升幅4.2%。
• 电厂库存：六大电厂库存环比上升35.1万吨至1425.3万吨，升幅2.52%；直供电厂库存环比增长126万吨至7330万吨，升幅1.75%。
• 电厂耗煤：六大电厂日均耗煤环比下降2.93万吨至59.10万吨/日，跌幅6.19%；直供电厂日均耗煤环比下降17万吨至312万吨，跌幅5.17%。

运输成本

• 国内主要航线平均海运费：环比下跌1.78元/吨至28.46元/吨，跌幅5.87%。
• 澳洲-中国煤炭海运费（载重15万吨）：环比下跌0.71美元/吨至44.91元/吨，跌幅8.9%。

行业分析与投资建议

行业趋势

• 煤市整体呈现弱势，静待下一个补库周期。
• 国内外煤价差拉大，进口煤维持弱势。
• 电厂库存走高，耗煤下降，火电需求受水电冲击减弱。
• 海运费持续下行，影响煤炭运输成本。

投资建议

• 公司评级：中捷股份被继续推荐，评级为“增持”。
• 行业评级：煤炭行业整体维持中性，预计短期内缺乏明显利好支撑。

数据与图表说明

• 图1、图2：煤炭行业相对PE与PB，显示估值水平。
• 图3、图4、图5、图6：山西大同、山东兖州、秦港动力煤价格变化。
• 图7、图8：澳大利亚BJ煤炭及其他国际动力煤价格变化。
• 图9、图10、图11、图12：山西太原冶金焦、河北炼焦煤、贵州炼焦煤、安徽炼焦煤价格变化。
• 图13、图14：山西阳泉、晋城无烟煤坑口价与车板价变化。
• 图15：国内尿素价格基本平稳。
• 图16：华东地区甲醇价格小幅上升。
• 图17、图18：阳泉、长治喷吹煤价格小幅下跌。
• 图19、图20、图21、图22：国际与国内煤价比值变化。
• 图23、图24：秦港库存与调入调出变化。
• 图25、图26、图27、图28：电厂耗煤与库存变化。
• 图29、图30：国内与国际海运费变化。

投资评级说明

• 证券投资评级：

  • 买入：相对强于市场表现20%以上；
  • 增持：相对强于市场表现5%~20%；
  • 中性：相对市场表现在-5%~+5%之间波动；
  • 减持：相对弱于市场表现5%以下。

• 行业投资评级：

  • 看好：行业超越整体市场表现；
  • 中性：行业与整体市场表现基本持平；
  • 看淡：行业弱于整体市场表现。

• 基准指数：沪深300指数。

法律声明

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