20210321-招商期货-媒体约稿_煤强焦弱格局不改_2页_319kb

文档内容总结

核心内容概述

本文档是一份关于煤炭及焦炭市场分析的媒体约稿，由招商期货研究员陶锐撰写。内容主要围绕澳大利亚新南威尔士州（NSW）洪灾对煤炭市场的影响、上周动力煤与焦煤价格上涨的原因、焦炭价格下跌的背景，以及对后市走势的展望。

主要观点

1. 澳大利亚新南威尔士州洪灾影响分析

• 影响范围有限：洪灾未波及NSW煤炭主产区，主要影响Newcastle港口及运输环节，对动力煤影响较大，但对焦煤影响较小。
• 历史经验参考：在2019-2020年山火期间，澳煤出口并未大幅下滑，反而因需求上升而增加。
• 对国际市场的潜在影响：洪灾可能对澳洲动力煤的短期出口造成影响，从而支撑国际动力煤价格，甚至推高非澳洲动力煤价格，间接影响国内动力煤价格。

2. 上周动力煤与焦煤价格上涨原因

• 动力煤上涨：

  • 供给端刚性：保供结束后，内矿减产，“煤管票”限制等导致供给紧张。
  • 需求端预期提升：市场对经济上行的信心增强，以及电厂库存偏低带来的补库预期。

• 焦煤上涨：

  • 供给端紧张：澳煤持续缺席，低硫主焦供给缺口担忧未缓解。
  • 多重因素叠加：蒙煤供给受限（口岸洗煤厂关停、新冠疫情影响）、国内洗煤厂关停、山西煤矿环保政策收紧等。

3. 焦炭价格下跌原因

• 库存垒库：当前焦炭库存较高，供需关系偏宽松。
• 限产预期：唐山全年限产文件的出台加剧了对未来供需宽松的预期。
• 价格反映现实：焦炭价格在周内接近平水，期货价格未进一步上涨，最终给出远期接近零利润的定价。

4. 后市展望

• 短期趋势：在澳煤未通关、内矿未超产、焦化产能未有新的淘汰之前，焦煤和动力煤仍将维持强势。
• 焦炭相对弱势：由于供需宽松预期，焦炭走势偏弱。
• 操作建议：当前焦炭估值不高，焦煤与动力煤估值也不低，操作上应谨慎，避免激进。

关键信息

• 数据来源：文华财经、招商期货研究所

• 联系方式：

  • 电话：86-755-82771254
  • 邮箱：taorui@cmschina.com.cn
  • 证书编号：Z0015475

• 研究员简介：

  • 陶锐，招商期货黑色产业小组主管，重庆大学数量经济学研究生。
  • 注重基本面研究，对煤焦行业有深刻理解，擅长从细节中挖掘投资机会。
  • 拥有期货从业资格（F3042712）和期货投资咨询资格（Z0015475）。

• 重要声明：

  • 本报告仅供风险承受能力为C3及以上投资者参考。
  • 报告内容基于合法信息，但不保证其准确性或完整性。
  • 报告分析基于假设，不同假设可能导致不同结果。
  • 报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行判断。
  • 报告版权归招商期货所有，未经许可不得翻版、复制、引用或转载。

结论

整体来看，当前煤强焦弱格局未发生根本性改变，动力煤和焦煤因供给紧张及需求预期提升而维持上涨趋势，而焦炭则因库存垒库及限产预期而表现疲软。市场参与者应关注澳煤通关、内矿产能变化及政策动向，谨慎操作，避免盲目跟风。