20140310-招商证券-煤炭_产业链跟踪周报-煤-焦-钢产业链全线下跌_动力煤继续寻底_17页_982kb

煤炭行业周报总结（2014年3月10日）

核心内容

2014年3月10日的煤炭行业周报指出，煤-焦-钢产业链整体继续下跌，市场信心受挫，煤价弱势下行趋势未改。同时，宏观经济数据进一步确认了经济运行的弱势，导致煤炭行业继续面临去库存压力。分析师认为短期内煤炭股票无明显投资逻辑，长期来看行业面临去产能，整体维持中性评级。

主要观点

• 行业整体下行：煤-焦-钢产业链全线下跌，冶金煤、焦炭、钢铁价格持续走低，市场悲观情绪蔓延。
• 去库存压力持续：从电厂、港口到产地，煤炭库存逐步下降，但整体仍处于高位。
• 宏观经济拖累：2月CPI为2.0%，出口同比下降18.1%，经济疲软导致煤炭需求疲软。
• 投资策略中性：分析师建议继续观望，采取防御策略，短期无明显投资逻辑。
• 煤价压力不减：神华、中煤下调销售煤价，进一步打击市场信心，动力煤价格持续下跌。
• 库存传导机制：去库存从电厂向港口和产地传导，导致煤价承压。
• 盈利状况恶化：钢铁、焦煤亏损扩大，焦炭亏损收窄，动力煤吨煤净利下降。

关键信息

1. 煤炭市场表现

• 动力煤：环渤海动力煤价格下跌11元至548元/吨，跌幅2.0%；动力煤期货价格下跌5.3%至508.6元/吨。
• 冶金煤：山西焦煤3月份价格下调30-60元/吨，焦炭价格普遍下跌20-70元/吨，钢铁价格弱势下跌。
• 焦炭：焦炭价格继续下跌，期货市场出现跌停现象，产业链悲观预期集中释放。
• 钢铁：社会库存见顶回落，但钢厂库存仍处于高位，开工率下降，产量下滑。

2. 库存与需求情况

• 电厂库存：六大电厂平均库存为1258.3万吨，降幅2.69%；可用天数为17.2天，降幅4.7%。
• 港口库存：秦皇岛港煤炭库存为723万吨，周环比增加1.6%；山西库存为3160万吨，周环比下降2%。
• 钢铁库存：重点钢企库存为2066万吨，较上周下降15.4万吨；钢厂及独立焦化厂焦煤库存为1032万吨，周环比下降2.61%。
• 需求疲软：钢铁行业面临高库存与低产量的双重压力，下游需求不佳。

3. 运价与煤价关系

• 沿海运价反弹：秦皇岛至广州、上海运价分别上涨17.6%和16.6%，运价上涨对煤价形成一定支撑。
• 国际煤价波动：国际动力煤价格普遍下跌，澳大利亚纽卡斯尔港动力煤现货价下跌0.1美元/吨，南非理查德港动力煤价格下跌2.5美元/吨，欧洲ARA港动力煤价格下跌2.8美元/吨。

4. 重点公司财务指标

5. 投资策略

• 短期：行业面临去库存，煤价弱势下行，煤炭股难有表现，建议继续观望、采取防御策略。
• 长期：煤炭行业供大于求，进入周期调整期，预计未来一段时间煤炭将供过于求，行业面临去产能。
• 关注个股：神火股份、永泰能源等具备一定投资逻辑的个股。

风险提示

• 宏观经济回落：若宏观经济回落幅度超出预期，将对煤炭需求造成更大压力。
• 行业去产能：煤炭行业长期面临去产能压力，影响盈利能力。
• 市场情绪：市场对房地产泡沫破裂的担忧可能进一步打压上游资源品价格走势。

行业趋势分析

• 价格链条：煤-焦-钢价格继续寻底，市场情绪悲观。
• 产量链条：煤矿逐步复工，煤炭产量回升，但需求不足导致价格承压。
• 库存链条：库存高位震荡，去库存过程逐步展开。
• 损益链条：钢铁、焦煤亏损扩大，焦炭亏损收窄，动力煤吨煤净利下降。

附录：相关报告

• 《2月煤市经历倒春寒，3月煤价继续寻底一煤炭行业2014年3月报》2014-03-04
• 《华南地区煤炭贸易商调研纪要一贸易商压力加大，经营模式待转型》2014-03-03
• 《煤炭产业链跟踪周报（140303）一行业去库存，打压钢-焦-煤产业链》2014-03-03

分析师信息

• 卢平：招商证券，S1090511040008，邮箱：luping@cmschina.com.cn
• 张顺：招商证券，S1090512050001，电话：010-57601857，邮箱：zhangshun@cmschina.com.cn
• 孔微微：招商证券，S1090514020001，电话：010-57601856，邮箱：kongww@cmschina.com.cn

投资评级定义

• 公司短期评级：

  • 强烈推荐：公司股价涨幅超基准指数20%以上
  • 审慎推荐：公司股价涨幅超基准指数5%-20%之间
  • 中性：公司股价变动幅度相对基准指数介于±5%之间
  • 回避：公司股价表现弱于基准指数5%以上

• 公司长期评级：

  • A：公司长期竞争力高于行业平均水平
  • B：公司长期竞争力与行业平均水平一致
  • C：公司长期竞争力低于行业平均水平

• 行业投资评级：

  • 推荐：行业基本面向好，行业指数将跑赢基准指数
  • 中性：行业基本面稳定，行业指数跟随基准指数
  • 回避：行业基本面向淡，行业指数将跑输基准指数