深度报告-20220312-天风证券-智能汽车行业深度系列1_智能驾驶Tier1国产替代_长风破浪_45页_3mb

汽车零部件 - 智能驾驶Tier1国产替代分析总结

核心内容

智能驾驶是汽车行业未来发展的重要方向，随着技术的不断演进，其在前装市场中的渗透率持续提升，预计到2025年将达到约80%。智能驾驶系统涵盖感知、规划、决策、执行等多个环节，技术复杂度高，且对传感器配置和软件算法能力要求极高。高阶智能驾驶技术（如L2+及L3）不仅能提升单车价值量，还可能推动商业模式的变革，如订阅收费和终端运营。

主要观点

• 智能驾驶发展趋势：智能驾驶辅助系统（ADAS）在复杂交通环境中能有效辅助驾驶员，未来有望实现完全无人驾驶，从而降低事故率。
• 市场空间：2021年我国前装ADAS标配新车上险量为807.89万辆，渗透率30.78%。预计到2025年，L1-L3级智能驾驶市场规模可达862亿元，CAGR为30%。
• 技术门槛与商业模式：高阶智能驾驶技术涉及多学科，包括AI算法、高算力芯片、激光雷达、毫米波雷达等，技术难度高。未来，车厂将更关注软件算法能力，这将成为行业竞争的“胜负手”。
• 国产替代趋势：我国智能驾驶供应商近年来发展迅速，如经纬恒润、德赛西威、伯特利、毫末智行、宏景智驾、MINIEYE、纵目科技等，其业务进展较快，客户覆盖广泛，有望扩大市场份额并拓展海外市场。

关键信息

• ADAS渗透率：2021年L2级智能驾驶渗透率约为22.5%，L2+级约为11.4%，预计到2025年将分别提升至约60%和20%。
• 硬件配置：随着智能驾驶等级提升，单车传感器数量和价值量显著增加，如L3级单车价值量可达4000-5000美元。
• 技术趋势：高算力AI芯片、多传感器融合、数据闭环等技术正在推动高阶智能驾驶落地，软件算法能力成为核心竞争力。
• 投资建议：关注具备系统供应能力、数据获取及算法迭代能力的厂商，如经纬恒润、德赛西威、伯特利、毫末智行、宏景智驾、MINIEYE、纵目科技等。

智能驾驶产业链结构

投资重点公司

经纬恒润

• 业务范围：提供智能驾驶、智能网联、车身控制、新能源等产品。
• 产品亮点：ADAS产品实现国产替代，覆盖感知、决策、执行全链条，客户包括一汽、上汽、吉利等。
• 发展情况：2019-2021H1收入分别为1.2亿元、4.0亿元和3.47亿元，出货量逐年增长。
• 风险提示：智能驾驶业务发展不及预期。

德赛西威

• 业务范围：智能座舱、智能驾驶、网联服务。
• 产品亮点：IPU03和IPU04域控制器已配套多家车企，全自动泊车、360度环视系统批量供货。
• 发展情况：智能驾驶业务进展显著，客户覆盖广泛。
• 风险提示：智能驾驶业务发展不及预期、公司估值波动。

伯特利

• 业务范围：制动系统、ADAS系统集成。
• 产品亮点：线控制动系统已量产，ADAS系统研发进展顺利。
• 发展情况：已完成30万套线控制动系统产能建设，获得多家主机厂定点。
• 风险提示：智能驾驶业务发展不及预期。

毫末智行

• 业务范围：智能驾驶、智能物流、数据闭环。
• 产品亮点：构建数据智能体系MANA，支持L2+至L4级自动驾驶。
• 发展情况：已实现5款车型量产，NOH产品落地，预计未来三年出货量达100万套。
• 风险提示：智能驾驶业务量产进度不及预期。

宏景智驾

• 业务范围：L1-L4级智能驾驶解决方案。
• 产品亮点：HyperPilot系列实现L2至L4级智能驾驶商业化落地，支持多种功能。
• 发展情况：已量产L2/L2.5系统，L3级重卡方案即将量产。
• 风险提示：智能驾驶业务拓展进度不及预期。

MINIEYE

• 业务范围：ADAS、iPilot、iCabin。
• 产品亮点：自主研发视觉感知系统，支持多种智能驾驶功能。
• 发展情况：前装量产客户达40余家，产品出货量超40万套。
• 风险提示：智能驾驶业务拓展进度不及预期。

纵目科技

• 业务范围：智能驾驶、智慧城市、新能源无线充电。
• 产品亮点：具备行泊车一体化能力，无线充电系统融合智能驾驶技术。
• 发展情况：产品覆盖广泛，业务板块丰富。
• 风险提示：智能驾驶业务拓展进度不及预期。

风险提示

• 汽车行业景气度下行风险。
• 智能驾驶渗透率提升不及预期。
• 智能驾驶行业竞争加剧。
• 缺芯影响汽车产量，供给受限。
• 技术与产品迭代风险。