20220828-安信证券-经纬恒润-688326.SH-中报业绩超预期_智能驾驶时代平台型Tier1迎风而起_4页_346kb

经纬恒润-W（688326.SH）2022年中报总结

核心内容

经纬恒润-W在2022年上半年实现了营业收入和净利润的显著增长，展现出在智能驾驶领域的强劲发展势头。尽管受到疫情和商用车销量下滑的影响，公司仍保持核心业务的高景气度，并获得了多家知名客户的定点订单。

主要观点

• 业绩表现超预期：2022年H1公司实现营业收入16.7亿元（同比+21.24%），归母净利润1.00亿元（同比+266.30%）。其中，第二季度营业收入9.61亿元（同比+48.12%、环比+35.67%），归母净利润1.32亿元（同比+2745.62%、环比+515.63%）。
• 非经常性损益提升：公司上半年实现非经常性损益6542.20万元，扣非后归母净利润3472.94万元（同比+60.94%）。
• 业务结构分化：
  • 汽车电子业务：收入12.95亿元（同比+4.22%），仍是公司主要收入来源。
  • 研发服务及解决方案业务：收入3.72亿元（同比+190.48%），增长迅速。
  • 智能驾驶整体解决方案业务：收入51.91万元（同比-59.05%），表现相对较弱。
• 技术储备充足：公司在智能驾驶、智能座舱等领域的研发储备丰富，包括4D毫米雷达、组合导航模块、千兆以太网网关、L4级线控底盘等，未来有望成为国内领先的平台型Tier1供应商。
• 研发持续投入：公司多年保持约15%的研发费用率，已进入收获期，为智能汽车行业的增长奠定基础。

关键信息

财务数据预测（单位：亿元）

估值与盈利预测

投资建议

• 评级：买入-A
• 6个月目标价：219.92元/股
• 当前股价（2022-08-26）：178.00元/股
• 投资建议理由：公司业绩表现亮眼，未来增长潜力大，尤其在智能驾驶和智能座舱领域具备明显优势，技术储备充足，有望成长为国内少有的平台型Tier1企业。

风险提示

• 行业风险：汽车行业缺芯情况可能加剧，影响公司业务进展。
• 产能风险：产能投放进度不及预期可能影响业绩增长。

交易数据

财务指标分析

投资评级体系

• 买入-A：未来6-12个月的投资收益率领先沪深300指数15%以上。
• 风险评级：
  • A：正常风险，投资收益率波动小于等于沪深300指数。
  • B：较高风险，投资收益率波动大于沪深300指数。

分析师声明

本报告由安信证券分析师撰写，信息来源合法合规，研究方法专业审慎，分析结论具有合理依据。公司具备证券投资咨询业务资格，可为客户提供有偿咨询服务。

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