20231027-财通证券-中国中免-601888.SH-积极调整经营策略_毛利率持续改善_3页_429kb

中国中免经营策略调整与财务表现分析总结

核心内容

中国中免在2023年第三季度发布了业绩报告，显示公司前三季度累计实现营业收入508.37亿元，同比增长29.14%；归母净利润52.06亿元，同比增长12.49%。其中，第三季度单季实现营收149.79亿元，同比增长27.87%；归母净利润13.41亿元，同比增长94.22%。整体来看，公司业绩稳步增长，毛利率持续改善。

主要观点

• 毛利率改善显著：公司前三季度毛利率分别为28.75%、32.47%、34.27%，呈现逐季提升趋势。主要得益于优化促销折扣力度、改善品类销售结构以及线上业务整合带来的高毛利产品引入和品类集成能力增强。
• 线上业务发展迅速：公司通过拓宽商品边界、增强畅销商品供应、培养发展新品牌等措施，有效提升线上销售额，进一步带动毛利率改善。
• 新物业持续扩张：CDF三亚凤凰机场免税店二期于9月7日开业，中免集团首家东南亚机场免税店于10月16日正式开业，总经营面积达1670平方米，同时开设贵州茅台机场专卖店，预计未来将为公司带来业绩增量。
• 国际客流修复带动增长：在国际客流逐步恢复的背景下，机场免税业务和市内免税业务均有望形成业绩增长点。

关键信息

财务预测（单位：亿元）

财务指标趋势

营收与利润增长预测

风险提示

• 离岛免税销售不及预期
• 国际客流修复不及预期
• 行业竞争加剧

投资建议

公司持续优化经营策略，毛利率稳步提升，新物业扩张和线上业务发展为其带来增长潜力。我们预计公司未来三年业绩将保持增长，维持“买入”投资评级。