20231027-天风证券-中国中免-601888.SH-毛利率持续修复_品牌矩阵进一步完善_3页_743kb

分析总结

投资评级

行业：商贸零售/旅游零售Ⅱ
6个月评级：买入（维持评级）

业绩摘要

• Q3单季：

  • 营收：1498亿元，同比增长28%
  • 归母净利润：134亿元，同比增长94%
  • 扣非归母净利润：134亿元，同比增长104%
  • 净利润率为90%，Q1-2分别为111%、104%

• 前三季度：

  • 营收：508亿元，同比增长29%
  • 归母净利润：52亿元，同比增长125%
  • 扣非归母净利润：519亿元，同比增长13%
  • 经营性现金流净额：134亿元
  • 毛利率环比持续改善，前三季度分别为28.75%、32.47%、34.27%

关键策略提升

• 强化会员管理，会员总数超3000万
• 推动线上业务整合，布局高毛利产品
• 增量项目有序落地：三亚凤凰机场免税店二期开业，Celine已入驻海棠湾二期

投资建议调整

2023-2025年归母净利润预期从713亿、944亿、117亿下调至67亿、86.6亿、110亿；
对应PE分别为29X、22X、18X，维持“买入”评级

风险提示

• 宏观经济不及预期
• 市场竞争加剧
• 外汇波动
• 新项目建设不及预期

财务数据摘要

分析师观点摘要

报告指出毛利率持续修复，精品布局不断完善，但短期消费承压，调整业绩预期后维持“买入”评级。

注：以上内容为报告内容的分析总结，无带markdown格式表示。