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水泥继续，把握业绩支撑下的机会

核心内容概览

本报告为建材建筑行业周报，发布于2017年08月14日，主要分析了水泥、玻璃、玻纤等建材行业近期市场动态及投资策略。

行业表现

• 申万建筑材料指数：上周涨幅为0.32%，较沪深300指数涨幅1.94个百分点。
• 行业组合表现：上周涨幅为-1.53%，低于行业基准指数1.85个百分点，其中部分公司表现不佳，如北京利尔、精工钢构、金圆股份等。
• 水泥市场：上周全国水泥市场价格环比基本持平，价格下跌主要集中在广西，上涨集中在河北、河南和四川，主要因限产或环保影响。
• 玻璃市场：光伏玻璃市场波动不大，受合同订单支撑，价格较稳；浮法玻璃价格稳中小幅上涨，库存下降，市场整体成交尚可。

投资策略

• 推荐公司：精工钢构、东易日盛、金圆股份、北京利尔、海螺水泥，权重分别为20%。
• 观点：水泥行业在需求稳定、供给侧受控的情况下，业绩高增长是确定的，8月份景气度将逐步恢复，三季度整体稳定。在融资利率提升的背景下，业绩是提供安全和弹性的关键因素。

主要观点

水泥行业

• 全国市场：上周水泥市场价格基本持平，库容比环比下降1.48%，显示需求略有改善。
• 区域分析：
  • 华北地区：需求偏弱，企业再次停产推涨价格，京津冀地区大企业发货量维持在6-7成，民营企业发货量略好。
  • 华东地区：天气好转，需求回升，库存快速下降，部分企业限制发货量。
  • 西南地区：价格保持平稳，环保督查严格，本地企业与华新水泥之间存在价格竞争。
  • 中南地区：河南限产结束，企业推动价格上涨，但库存仍处于高位，短期全面涨价难以实现。
  • 西北地区：整体行情稳中偏弱，新疆水泥市场销售量同比增长8%，需求继续回升。
  • 东北地区：供需暂稳，部分企业有提涨意向但尚未落实。
  • 广西地区：价格回落，受淡季影响，需求疲软，企业竞争激烈。
  • 四川地区：受环保督查影响，需求大幅下滑，企业限产推动价格上涨。

玻璃行业

• 浮法玻璃：库存减少，开工率维持在66.11%，价格稳中有涨，华北、华东、华南地区涨幅明显。
• 光伏玻璃：市场波动不大，主流成交价较稳，原片供应稳定，但毛利空间有限，市场挺价情绪较强。
• 玻纤市场：无碱纱价格略有松动，中碱纱受环保影响产量受限，市场需求缓和，主流成交价维持稳定。

关键信息

市场动态

• 全国水泥市场：价格基本持平，库容比下降，需求改善。
• 玻璃市场：价格稳中有涨，库存下降，市场成交尚可。
• 玻纤市场：无碱纱价格略有松动，中碱纱环保承压，产量受限。
• 其他行业动态：
  • PPP项目：成都路桥82亿PPP项目失败，为社会资本和地方政府敲响警钟。
  • 装配式建筑：中山市将大力推广装配式建筑，目标至2025年占比达35%以上。
  • 一带一路：中国与马来西亚130亿美元铁路项目开工，为“一带一路”建设的重要部分。
  • 京津冀地区：上半年GDP约占全国10%，经济表现稳定。

行业数据

• 行业市值：29,047.75亿元，占4%。
• 流通市值：26,665.16亿元，占4%。
• 水泥库存：全国库容比为66.56%，环比下降1.48%。
• 浮法玻璃库存：3,387.00万重量箱，环比减少15.00万重量箱。
• 玻璃价格指数：中国玻璃综合指数为1,083.95，环比上涨2.32%。

风险提示

• 需求缓衰速度超预期：可能对行业景气度和业绩增长产生负面影响。

投资建议

• 重点推荐公司：精工钢构、东易日盛、金圆股份、北京利尔、海螺水泥，权重各为20%。
• 投资逻辑：在融资利率提升的背景下，业绩是提供安全和弹性的关键，水泥等周期行业在需求稳定、供给侧受控的情况下，业绩高增长可期。

行业评级体系

• 公司投资评级：
  • 强烈推荐：相对强于市场基准指数收益率15%以上；
  • 推荐：相对强于市场基准指数收益率5%~15%之间；
  • 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5%~5%之间；
  • 回避：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。
• 行业投资评级：
  • 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上；
  • 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5%~5%之间；
  • 看淡：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。

分析师简介

• 赵军胜：中央财经大学经济学硕士，拥有多年行业研究经验，曾多次获得最佳分析师奖项，如2016年东方财富中国最佳分析师评比建筑材料行业第1名。

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