20210714-国盛证券-中国化学-601117.SH-6月订单与收入增长强劲_技术+实业_转型潜力大_4页_778kb

中国化学（601117.SH）总结

核心内容

中国化学（601117.SH）在2021年6月展现出强劲的订单与收入增长，显示其在化工行业复苏背景下的良好市场表现。公司新签订单和收入均实现显著增长，且“技术+实业”转型展现出巨大潜力。

主要观点

订单与收入增长

• 1-6月累计新签订单：1319亿元，同比增长44.9%，其中6月单月新签订单441亿元，同比增长239%。
• 境内订单增长：1-6月境内新签订单1233亿元，同比增长63.3%，是推动整体增长的核心因素。
• 境外订单恢复：1-6月境外新签订单86亿元，同比下滑44.5%，但下滑幅度较1-5月收窄，显示海外市场需求开始修复。
• 营业收入增长：1-6月实现营业收入561亿元，同比增长51.9%，6月单月增长49.2%，增长势头强劲。

新材料项目进展

• 己二腈项目：公司计划投资104亿元建设年产100万吨尼龙66新材料产业基地，预计2022年投产，使用自有技术突破国外技术壁垒。
• 项目回报：预计项目税后财务内部收益率可达16.82%，投产后将为公司带来显著的利润弹性。
• 其他新材料项目：公司持续推进多个新材料项目，如硅基气凝胶、PBAT、POE、尼龙12等，技术储备丰富，具有良好的产业化潜力。

财务表现

• 净利润增长：2021-2023年预计归母净利润分别为45/52/60亿元，同比增长22%/16%/15%，EPS分别为0.90/1.05/1.21元。
• 估值水平：当前股价对应PE分别为10/8/7倍，估值处于较低水平，具备投资价值。
• 盈利能力：毛利率逐年提升，净利率稳定，ROE持续增长，显示公司盈利能力增强。

关键信息

投资建议

• 评级：维持“买入”评级。
• 盈利预测：2021-2023年归母净利润分别为45/52/60亿元，EPS分别为0.90/1.05/1.21元。
• 估值：当前股价对应PE分别为10/8/7倍，预计未来估值将进一步下降。

风险提示

• 油价大幅下跌：可能影响化工行业的盈利能力。
• 疫情反复：可能影响公司业务的正常开展。
• 海外项目执行风险：海外业务恢复存在不确定性。
• 实业项目业绩不达预期：新技术产业化可能面临挑战。

财务数据概览

财务指标趋势

• 营业收入增长率：从2019年的27.2%逐步提升至2023年的11.9%。
• 净利润增长率：从2019年的58.5%稳步增长至2023年的15.4%。
• EPS：逐年提升，2023年预计达到1.21元/股。
• ROE：持续增长，2023年预计达到11.6%。
• P/E：逐步下降，2023年预计为7倍，估值较低。

市场表现

• 股价走势：6月股价表现强劲，显示市场对公司未来增长的信心。
• 行业地位：公司作为化学工程行业龙头，具有良好的现金流和业绩表现。

总结

中国化学在2021年6月表现出强劲的订单与收入增长，受益于经济复苏和化工行业盈利改善。公司通过技术突破和实业项目推进，展现出向化工新材料转型的巨大潜力。财务表现良好，盈利能力稳步提升，估值处于较低水平，投资建议为“买入”。尽管存在油价下跌、疫情反复和海外项目执行等风险，但整体来看，公司具备良好的发展前景和投资价值。