20220412-国盛证券-中国化学-601117.SH-Q1订单收入增长强劲_实业推进顺利盈利潜力大_3页_655kb

中国化学（601117.SH）总结

核心内容

中国化学在2022年第一季度展现出强劲的订单收入增长和盈利能力提升，同时推进实业项目，特别是在新材料领域取得显著进展。公司计划通过“十四五”规划实现集团进入世界五百强的目标，且近期回购股份用于股权激励，释放了积极的发展信号。

主要观点

• 订单收入增长：2022年1-3月公司新签合同额达1039亿元，同比增长90%，其中建筑工程承包合同占主导，化工、基建、环境治理等业务也有显著增长。3月单月新签合同额达到272亿元，同比增长97.6%，显示增长势头持续。
• 盈利能力增强：公司2022年1-3月累计实现营业收入355亿元，同比增长41%；3月单月营收116亿元，同比增长16%。己二胺项目成功投产，预计一期满产后可实现归母净利润20.7亿元，净利率达23%，盈利能力较强。
• “十四五”规划明确：公司目标在“十四五”期间实现集团收入复合增速约15%，新材料实业收入占比预计达15%，规模约360亿元，有助于业绩增速超越收入增速。
• 股票回购激励：公司拟回购不超过1%的股份用于股权激励，预计金额为4-8亿元，释放积极信号，增强市场信心。

关键信息

财务表现

• 收入增长：2022年1-3月营业收入355亿元，同比增长41%；预计2022年全年收入增长至159.5亿元，同比增长20.7%。
• 盈利提升：归母净利润预计2022年为64.47亿元，同比增长53.9%；净利率从2021年的3.2%提升至2022年的4.0%，盈利能力增强。
• 估值指标：截至2022年4月12日，公司PE为9.7倍，PB为1.5倍，EV/EBITDA为3.8倍，估值水平较低，具备重估潜力。

投资建议

• 盈利预测：预计2021-2023年公司归母净利润分别为42/64/82亿元，同比增长15%/54%/27%。
• EPS预测：预计2022年EPS为1.06元，2023年为1.34元。
• 评级：维持“买入”评级，认为公司第二成长曲线加速重估。

风险提示

• 实业项目投产业绩不达预期
• 疫情反复
• 海外经营风险

财务报表概览

主要财务比率

投资建议与评级说明

• 投资建议：买入
• 评级标准：相对同期基准指数涨幅在15%以上
• 当前股价：10.28元
• 总市值：62,805.36百万元
• 总股本：6,109.47百万股
• 自由流通股占比：94.22%
• 30日日均成交量：70.78百万股

分析师声明

• 分析师：何亚轩、程龙戈、廖文强
• 执业证书编号：S0680518030004、S0680518010003、S0680519070003
• 邮箱：heyaxuan@gszq.com、chenglongge@gszq.com、liaowenqiang@gszq.com

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