20180902-安信证券-基础化工行业周报_金九银十_传统旺季到来_化工品景气有望提升_烧碱_涤丝_PA66等持续向好_18页_689kb

化工行业周报总结（2018年9月2日）

核心内容概述

2018年9月2日发布的化工行业周报指出，随着“金九银十”传统旺季的到来，化工行业整体景气度提升，尤其在石化、周期品和新材料领域表现突出。国际油价震荡上行，环保政策趋严，推动行业供需格局改善，利好部分化工品价格上涨。同时，多个细分行业如烧碱、PTA、涤纶长丝、PA66等呈现持续上涨趋势，部分企业因扩产、成本下降、需求回暖等因素盈利提升，值得重点关注。

主要观点

1. 石化板块

• 油价走势：预计2018年油价将稳中有升，合理区间为WTI 55-70美元/桶，Brent 60-75美元/桶。
• 投资逻辑：油气价格高位叠加摊销成本下降，推动上游板块盈利提升。
• 重点推荐：
  • 中国石化、中国石油、新奥股份（上游油气）
  • 桐昆股份、恒力股份、荣盛石化、恒逸石化（炼化一体化）
  • 中油工程（低估值高弹性）

2. 周期品板块

• 环保政策影响：环保趋严，长江经济带污染整治、退城入园等政策推动行业供给收缩，维持周期高景气。
• 需求回暖：下游需求回暖，化工品有望进入新一轮价格上涨周期。
• 重点推荐：
  • 园区型煤化工企业（华鲁恒升、鲁西化工）
  • 有机硅（新安股份）
  • 农药（扬农化工）
  • 涤纶长丝（桐昆股份）
  • 合成橡胶（青松股份）

3. 新材料板块

• 进口替代机遇：看好国产化率有提升空间的进口替代品，如电子化学品。
• 重点推荐：
  • 飞凯材料、国瓷材料、江丰电子（电子化学品）
  • 国恩股份（改性塑料，未来两年有望实现40%以上复合增速）

关键信息

油价动态

• 美国原油库存下降，伊朗出口量下降，显示美国制裁效果显现。
• OPEC减产执行力度超预期，表明产油国正在恢复产量。
• 国际油市空好交织，预计油价将保持震荡上行。

烧碱市场

• 烧碱价格周环比上涨10.7%，供应端山东金岭、华泰氯碱装置减产。
• 需求端氧化铝行业增产，印染、化纤行业开工率恢复，推动烧碱价格上涨。

PTA与聚酯产业链

• PTA价格震荡上涨，华东市场周均价为9121元/吨，环比上涨6.64%。
• 涤纶长丝价格大涨，下游市场需求较好，开机率维持在75%。
• 郑商所提高保证金比例和平仓手续费，抑制炒涨过热。

PA66市场

• 市场价格继续攀升，华东地区主流报价参考39500元/吨。
• 原料供应紧张，聚合工厂成本支撑强劲，短期价格维持高位。

合成橡胶

• 顺丁橡胶和丁苯橡胶价格分别上涨200-300元/吨和400-500元/吨。
• 成本支撑稳定，但下游需求低迷，价格预计以调整走势为主。

粘胶短纤

• 市场价格上涨，主流成交价在15000-15400元/吨。
• 成本端利好，厂家扭亏为盈，行业景气度回升。

环氧丙烷

• 市场持续上涨，本周利润环比增加355元/吨，涨幅12.53%。
• 金岭PO工厂计划开工，市场供应量将逐渐充裕，但库存仍低位，工厂推涨意愿强。

有机硅与橡胶助剂

• 汉高上调胶粘剂价格，有机硅企业上调硅树脂价格。
• 有机硅价格继续上涨，预计进入新一轮景气周期。
• 阳谷华泰受益于环保收缩，促进剂NS、CBS价格走高。

重点关注的上市公司

产品价格变动

涨幅前五

• 液氯（2400.0%）、烧碱（10.7%）、对二甲苯PX（9.8%）、丙酮（9.0%）、焦炭（7.6%）

跌幅前五

• 醋酸（-7.9%）、R134a（-6.3%）、VC粉（-5.7%）、正丁醇（-4.8%）、煤焦油（-4.7%）

风险提示

• 产品价格下跌风险
• 环保政策低于预期
• 原材料价格波动
• 下游需求不及预期
• 重大工程进度不及预期
• 全球经济下行风险
• 煤制乙二醇产能达产超预期
• 环保突发性事件
• 税率、毛利率等假设条件实现情况不及预期

行业展望

• 供给端：产能增长到达终点，环保趋严，行业集中度提升。
• 需求端：全球经济复苏，国内需求增长，尤其是纺织、农药、新材料等领域。
• 投资逻辑：关注具备扩产能力、ROE向上的企业，以及受益于环保政策的行业。

总结

2018年化工行业整体呈现回暖趋势，尤其在“金九银十”传统旺季背景下，烧碱、PTA、涤纶长丝、PA66等产品价格持续上涨，盈利提升。国际油价震荡上行，推动石化板块表现良好，而环保政策趋严则进一步压缩供给，支撑行业景气度。新材料领域，电子化学品、改性塑料等具备进口替代潜力，值得关注。重点推荐华鲁恒升、桐昆股份、青松股份等具备扩产能力和高盈利潜力的企业，同时提示关注油价、环保政策等潜在风险。