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宁德时代（300750）Q1成本端承压，未来盈利有望修复总结

核心内容

宁德时代于2022年第一季度发布了财报，显示其营收和净利润均有所波动，但整体仍保持强劲增长。尽管受到原材料价格上涨的影响，公司通过多种措施应对成本压力，未来盈利能力预期将有所修复。同时，公司在全球动力电池市场中保持龙头地位，并通过持续扩产和加强技术研发，为未来增长奠定基础。

主要观点

1. 业绩表现

• 营收：Q1实现营收486.78亿元，同比增长153.97%，显示出强劲的市场需求。
• 净利润：归母净利润为14.93亿元，同比下降23.62%；扣非归母净利润为9.77亿元，同比下降41.57%。
• 毛利率：Q1毛利率为14.48%，同比下降12.8个百分点，环比下降10.22个百分点，主要受锂、钴、镍等原材料涨价影响。

2. 成本与价格调整

• 原材料成本上升对毛利率形成明显压力。
• 公司采取了多种策略应对成本压力，包括：
  • 低位备货关键材料，Q1存货达到615.8亿元，较去年末增长53.18%。
  • 推进锂矿开发，提升自供比例，以缓解原材料供应紧张和成本压力。
  • 动态调整价格策略，包括金属价格联动和一次性涨价，预计未来盈利水平有望修复。
• 产品涨价滞后反映公司订单饱满，中长期订单较多，企业契约精神良好。

3. 销售端表现

• 全球装车量：Q1全球动力电池装车总量为95.1GWh，同比增长近一倍；宁德时代Q1全球装车量达33.3GWh，同比增长137.7%，市占率达35%，稳居世界第一。
• 国内装车量：Q1国内装车量达25.51GWh，市占率49.75%，龙头地位稳固。
• 产能扩张：公司2021年锂离子电池产能为170.39GWh，预计2025年前产能将超过670GWh。2022年定增项目将新增年产能135GWh，产能持续释放，出货量确定性较强。

4. 技术研发与储能业务

• 公司技术研发实力强，钙钛矿光伏电池研究进展顺利，正在搭建中试线。
• 钠离子电池预计在2023年实现产业化。
• 储能业务发展迅速，已与多家国内外头部能源企业达成战略合作，包括国家能源集团、国电投、Tesla等，储能系统业务处于抢占市场份额阶段，未来有望快速成长。

关键信息

财务预测（单位：百万元）

未来投资评级

• 公司投资评级：维持买入，未来6个月内公司相对大盘涨幅预期为15%以上。
• 行业投资评级：强于大市，未来6个月内行业指数相对大盘涨幅预期为10%以上。

风险提示

• 新能源汽车产业政策变化
• 新产能和新技术开发风险
• 毛利率下降和订单量不及预期风险

基础数据

投资建议

基于公司全球动力电池龙头地位和未来产能扩张预期，短期业绩承压但长期增长可期。公司通过技术升级和供应链优化，有望在原材料成本上升背景下实现盈利修复。建议投资者关注公司未来在储能等新兴领域的增长潜力。