20220509-国盛证券-宁德时代-300750.SZ-一季度成本承压明显_后博弈时代盈利有望修复_3页_632kb

宁德时代（300750.SZ）总结

核心内容概述

宁德时代于2022年一季度发布了其财务报告，显示公司营业收入和净利润均出现环比下滑，主要受上游原材料涨价影响。尽管如此，公司仍预计在二季度实现盈利修复，并持续引领技术创新，推出新一代麒麟电池。分析师王磊对宁德时代维持“买入”评级。

一季度财务表现

• 营业收入：2022年一季度实现营收486.78亿元，同比增长154%，但环比下降15%。
• 归母净利润：一季度归母净利为14.93亿元，同比下降24%，环比下降82%。
• 扣非归母净利润：为9.77亿元，同比下降42%，环比下降86%。
• 毛利率与净利率：一季度毛利率为14.48%，环比下降10.22个百分点；净利率为4.06%，环比下降11.23个百分点。

成本压力与盈利修复预期

• 成本承压：由于锂、钴、镍等上游原材料价格大幅上涨，导致电池成本上升，公司面临较大的成本压力。
• 价格传导滞后：尽管原材料价格已出现企稳回落迹象，电池售价的调价谈判已基本完成，预计二季度毛利率将逐步修复。

技术创新进展

• 麒麟电池发布：基于第三代CTP技术的麒麟电池预计在2022年第二季度发布，具备极速、无损、安全、高效等特点。
• 性能提升：在相同电芯化学体系和电池包尺寸下，麒麟电池的电量可比4680系统提升13%。
• 电池系统参数：
  • LFP电池系统：重量密度≥160Ah/kg，体积能量密度≥290Wh/L。
  • NCM电池系统：重量密度≥250Ah/kg，体积能量密度≥450Wh/L。

盈利预测与估值

• 盈利预测：
  • 2022年归母净利润预计为231.34亿元，同比增长45.2%。
  • 2023年归母净利润预计为408.55亿元，同比增长76.6%。
  • 2024年归母净利润预计为541.77亿元，同比增长32.6%。
• 估值指标：
  • 2022年对应PE估值为37.9倍。
  • 2023年对应PE估值为21.5倍。
  • 2024年对应PE估值为16.2倍。
• 分析师评级：维持“买入”评级。

风险提示

• 上游原材料价格波动风险。
• 行业竞争加剧风险。
• 疫情对生产活动的影响。
• 公司产能释放不及预期风险。

财务指标概览

股票信息

主要财务比率

投资建议与评级说明

• 投资建议评级标准：以发布报告日后6个月内公司股价（或行业指数）相对基准指数的市场表现为依据。
• 股票评级：
  • 买入：相对基准指数涨幅在15%以上。
  • 增持：相对基准指数涨幅在5%~15%之间。
  • 持有：相对基准指数涨幅在-5%~+5%之间。
  • 减持：相对基准指数跌幅在5%以上。
• 当前评级：维持“买入”评级。

分析师声明

分析师王磊具有证券投资咨询执业资格，其观点与结论独立，不受第三方影响。

免责声明

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