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宁德时代储能新品“天恒”发布：第二成长曲线空间广阔

投资评级

评级: 增持
目标: 宁德时代（300750）

核心事件

宁德时代于2024年4月9日发布储能新品“天恒”，这是标准20尺集装箱储能系统，具备多项创新突破，聚焦于储能经济性和安全性两大痛点。

技术与产品特点

1. 长寿命与高能量密度：首五年容量功率零衰减，能量密度达430Wh/L，单位面积能量密度提高30%，占地减少20%。
2. 材料体系优化：采用磷酸铁锂体系，提升能效与稳定性。

市场表现与竞争力

1. 市占率：2023年储能电池全球市占率40%，连续三年全球第一。
2. 销量增长：2023年储能电池销量达69GWh，同比增长47%，储能产品占公司电池出货量约18%。
3. 客户合作：与中车株洲、晶澳科技、正泰集团等国内央企及海外Fluence、Wärtsilä等知名企业建立深度合作。

盈利预测与估值

• 营业收入预测：2024-2026年预计营收分别为4309亿元、5129亿元、6063亿元，同比增长75%、190%、182%。
• 净利润预测：对应净利润分别为471亿元、593亿元、690亿元，同比增长68%、258%、165%。
• 估值：当前PE 1830倍，对应目标PE分别为1455倍和1249倍。

风险提示

1. 下游需求不及预期。
2. 国内外政策变化风险。
3. 行业竞争加剧、原材料价格波动。
4. 技术变革风险及客户合作进度风险。

财务数据

• 2023年财务表现：营业收入4009亿元，净利润同比增长435%。
• 估值指标：PE为1954倍，PB为4.36倍。

公司基本情况

• 市值：约8622亿元
• 资产负债率：约69.3%
• 总股本：4399亿股

研究所声明

报告内容基于公开资料，分析师承诺与研究标的无利益冲突，但不保证准确性，仅供参考。

注：信息来源：中邮证券研究中心，2024年4月9日。