20180928-中泰证券-梦百合-603313.SH-三重利好促利润弹性释放_把握季报前布局黄金点_4页_642kb

梦百合（603313）家用轻工行业分析总结

核心内容概述

梦百合（603313）是一家专注于床垫、枕头等家居用品的制造企业，近期受到多项利好因素推动，展现出较强的盈利弹性。分析师蒋正山和徐稚涵对梦百合进行了深入研究，并维持“买入”评级，认为当前是配置黄金点。

主要观点

• 海外市场布局：公司在美国设立子公司恒康美国公司，投资建设年产80万件床垫、20万件薄垫、30万件枕头的生产基地，以降低运输成本、缩短供货周期，提高供给弹性，更好地服务现有客户并拓展新客户资源。

• 对冲关税影响：公司部分产品不在2000亿贸易清单内，预计2018年5月后将受益于关税政策调整，减少外部因素对公司业务的负面影响。

• 品牌战略升级：公司启动SAP项目，优化运营管理流程，推出全新品牌VI和门店SI，提升品牌形象。与索菲亚、居然之家等达成战略合作，积极拓展内销市场。

• 毛利率修复：TDI价格回落和人民币贬值对公司利润产生积极影响，2018年上半年毛利率达到28.42%，净利率为3.29%，Q2毛利率和净利率环比显著提升。

• 业绩弹性释放：2018年上半年公司实现营业收入12.83亿元，同比增长22.96%；扣非归母净利润5514万元，同比下降41.78%，但Q2净利润同比增长31.85%。分析师认为，随着海外产能释放、汇率有利、产品结构优化，公司三季报利润弹性较大。

关键信息

公司财务数据概览

投资建议

• 预计公司2018-2020年营收分别为30.1亿、38.7亿、48.2亿元，同比增长28.7%、28.5%、24.5%。
• 归母净利润分别为1.89亿、3.04亿、4.25亿元，同比增长21.4%、61.1%、39.3%。
• EPS分别为0.79元、1.27元、1.77元，对应PE分别为23倍、14倍、10倍，估值持续走低，盈利增长空间较大。

风险提示

• 原材料价格上涨风险
• 汇率大幅波动风险

重要财务指标分析

投资评级说明

• 股票评级：

  • 买入：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在15%以上
  • 增持：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间
  • 持有：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在-10%~+5%之间
  • 减持：预期未来6~12个月内相对同期基准指数跌幅在10%以上

• 行业评级：

  • 增持：预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在10%以上
  • 中性：预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在-10%~+10%之间
  • 减持：预期未来6~12个月内对同期基准指数跌幅在10%以上

重要声明

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