20210622-华创证券-舜宇光学科技-02382.HK-深度研究报告_立足消费电子光学赛道_汽车电子业务打开公司远期成长空间_2页_691kb

舜宇光学科技深度研究报告总结

核心内容概述

舜宇光学科技（02382.HK）是一家专注于消费电子光学和汽车电子领域的领先企业，凭借其在光学行业的深厚积累和持续创新，公司在多个细分市场占据重要地位。公司业务涵盖手机镜头及摄像模组、车载镜头、安防镜头、显微仪器等，其产品广泛应用于全球主流品牌，如三星、小米等。随着消费电子行业复苏和汽车电子ADAS市场的发展，公司有望迎来新的增长机遇。

主要观点

• 行业地位稳固：舜宇光学科技在消费电子光学领域具有显著优势，2019年车载镜头出货量全球第一，手机镜头及摄像模组出货量全球第二，显示出其在行业的领先地位。
• 消费电子复苏：2020年受疫情影响，全球手机出货量下滑10.7%，但预计2021年将同比增长9.9%。随着智能手机市场复苏，手机镜头将重回升级通道，多摄化趋势持续，推动公司产品需求增长。
• 汽车电子增长潜力巨大：随着ADAS和自动驾驶技术的发展，单车摄像头数量将显著增加。预计到2025年，全球车载摄像头市场规模将达到270亿美元，中国有望突破230亿元。舜宇光学科技早在2004年就进入该领域，并在2019年市占率达到34%，处于行业第一。
• 盈利预测乐观：公司预计2021年至2023年归母净利润分别为64.19亿、78.06亿和101.37亿元，EPS分别为5.85元、7.12元和9.24元，未来三年盈利有望持续增长。
• 估值合理，投资评级强推：根据2021年35倍PE估值，目标价为247.52港元，当前股价为228.60港元，维持“强推”评级。

关键信息

产品与市场

• 主要产品：手机镜头及摄像模组、车载镜头、安防镜头、显微仪器。
• 市场表现：2019年车载镜头出货量全球第一，手机镜头及摄像模组出货量全球第二。
• 客户结构：与三星、小米等安卓系品牌商达成战略合作，北美大客户持续加大光学创新，推动公司高端产品占比提升。

财务预测

投资建议

• 目标价：247.52港元
• 当前价：228.60港元
• 投资评级：强推

风险提示

• 疫情反复：可能影响全球消费电子市场需求。
• 中美贸易摩擦：可能对公司的出口业务造成影响。
• 下游需求不及预期：消费电子和汽车电子市场增长可能低于预期。

结论

舜宇光学科技凭借其在消费电子和汽车电子光学领域的领先地位，有望在未来三年实现量价齐升，特别是在车载镜头市场快速增长的背景下。公司财务状况稳健，盈利预测乐观，估值合理，具备较强的投资吸引力。然而，需关注外部风险因素，如疫情、贸易摩擦及市场需求变化。