> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 白糖早报——2026年4月20日总结 ## 核心内容 本报告对白糖市场进行了综合分析，涵盖基本面、基差、库存、盘面走势及主力持仓等多个维度。同时，结合国内外供需变化、进口情况及市场预期，对白糖价格走势进行了预测。 --- ## 主要观点 ### 1. 基本面分析 - **全球糖市供需变化**： - 25/26榨季全球糖市供应过剩122万吨（ISO），低于此前预期的163万吨。 - Czarnikow上调25/26年度全球糖市过剩预期至740万吨，比8月份预估高出120万吨。 - Green Pool预计26/27年度全球糖供应量过剩15.6万吨，低于25/26年度的274万吨。 - USDA预计25/26年度全球食糖产量同比增长4.7%，消费增长1.4%，供应过剩1139.7万吨。 - **国内供需情况**： - 2026年2月底，25/26榨季全国累计产糖926万吨，销糖345万吨，销糖率37.15%。 - 2026年1-2月中国进口食糖52万吨，同比增加44万吨；进口糖浆及预混粉等三项合计14.21万吨，同比增加3.29万吨。 - 国内供需平衡表白糖存在缺口，但中长期缺口在减少。 - 2025年1月起，进口糖浆及预混粉关税从12%调整至20%，接近原糖配额外关税。 - 2026年1-2月国内食糖消费量稳定，进口量上升。 ### 2. 基差与库存 - **基差情况**： - 柳州现货价格为5360元/吨，09合约基差为-47元/吨，期货贴水。 - 05合约基差为36元/吨，09合约基差为-511元/吨，09合约基差偏空。 - **库存情况**： - 截至2026年2月底，25/26榨季工业库存约581万吨。 - 国储库存约700万吨，库存水平中性。 ### 3. 盘面走势 - 当前白糖价格走势偏空，20日均线向下，K线在20日均线下方。 - 原糖价格走低，导致进口廉价糖拉低国产糖价格。 - 主力09合约短期震荡回落，关注5200元/吨附近支撑。 ### 4. 主力持仓 - 主力持仓偏空，净持仓空减，趋势不明朗。 - 短期震荡偏多思路，但需关注市场变化。 --- ## 关键信息 ### 利多因素 - **巴西糖产量可能下降**：26/27榨季预计出现缺口268万吨。 - **糖浆关税增加**：接近原糖配额外关税，提高进口成本。 - **美国可乐配方修改**：长期利好白糖。 - **厄尔尼诺天气概率增加**：可能对糖市形成利多支撑。 ### 利空因素 - **全球糖产量增加**：预计25/26年度供应过剩1139.7万吨。 - **进口利润窗口打开**：进口冲击加大，拉低国内糖价。 --- ## 未来展望 - **国际原糖价格**：预计霍尔姆斯海峡全面开放后，原油价格回落，国际原糖价格下跌，触及前期底部。 - **国内糖价走势**：受进口冲击影响，短期震荡回落，关注5200元/吨支撑。 - **市场预期**：厄尔尼诺气象炒作可能是未来利多因素，但需关注全球供应变化及进口政策对市场的冲击。 --- ## 数据来源 - 大越期货整理 - 农业农村部 --- ## 免责声明 - 本报告非期货交易咨询业务项下服务，仅作参考，不构成投资建议。 - 报告基于公开资料及研究，不保证准确性、可靠性、时效性及完整性。 - 投资者应自行判断，报告不承担因使用而产生的损失责任。