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白糖早报——2026年4月20日总结

核心内容

本报告对白糖市场进行了综合分析，涵盖基本面、基差、库存、盘面走势及主力持仓等多个维度。同时，结合国内外供需变化、进口情况及市场预期，对白糖价格走势进行了预测。

主要观点

1. 基本面分析

• 全球糖市供需变化：
  • 25/26榨季全球糖市供应过剩122万吨（ISO），低于此前预期的163万吨。
  • Czarnikow上调25/26年度全球糖市过剩预期至740万吨，比8月份预估高出120万吨。
  • Green Pool预计26/27年度全球糖供应量过剩15.6万吨，低于25/26年度的274万吨。
  • USDA预计25/26年度全球食糖产量同比增长4.7%，消费增长1.4%，供应过剩1139.7万吨。
• 国内供需情况：
  • 2026年2月底，25/26榨季全国累计产糖926万吨，销糖345万吨，销糖率37.15%。
  • 2026年1-2月中国进口食糖52万吨，同比增加44万吨；进口糖浆及预混粉等三项合计14.21万吨，同比增加3.29万吨。
  • 国内供需平衡表白糖存在缺口，但中长期缺口在减少。
  • 2025年1月起，进口糖浆及预混粉关税从12%调整至20%，接近原糖配额外关税。
  • 2026年1-2月国内食糖消费量稳定，进口量上升。

2. 基差与库存

• 基差情况：
  • 柳州现货价格为5360元/吨，09合约基差为-47元/吨，期货贴水。
  • 05合约基差为36元/吨，09合约基差为-511元/吨，09合约基差偏空。
• 库存情况：
  • 截至2026年2月底，25/26榨季工业库存约581万吨。
  • 国储库存约700万吨，库存水平中性。

3. 盘面走势

• 当前白糖价格走势偏空，20日均线向下，K线在20日均线下方。
• 原糖价格走低，导致进口廉价糖拉低国产糖价格。
• 主力09合约短期震荡回落，关注5200元/吨附近支撑。

4. 主力持仓

• 主力持仓偏空，净持仓空减，趋势不明朗。
• 短期震荡偏多思路，但需关注市场变化。

关键信息

利多因素

• 巴西糖产量可能下降：26/27榨季预计出现缺口268万吨。
• 糖浆关税增加：接近原糖配额外关税，提高进口成本。
• 美国可乐配方修改：长期利好白糖。
• 厄尔尼诺天气概率增加：可能对糖市形成利多支撑。

利空因素

• 全球糖产量增加：预计25/26年度供应过剩1139.7万吨。
• 进口利润窗口打开：进口冲击加大，拉低国内糖价。

未来展望

• 国际原糖价格：预计霍尔姆斯海峡全面开放后，原油价格回落，国际原糖价格下跌，触及前期底部。
• 国内糖价走势：受进口冲击影响，短期震荡回落，关注5200元/吨支撑。
• 市场预期：厄尔尼诺气象炒作可能是未来利多因素，但需关注全球供应变化及进口政策对市场的冲击。

数据来源

• 大越期货整理
• 农业农村部

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