期市博览_沪铜：产业面多空交织，10月铜价仍难走出区间宽幅震荡格局-20200930-广州期货-11页_2mb

沪铜市场分析总结

一、核心内容概览

本报告分析了2020年9月铜价走势及10月市场展望，涵盖宏观面、产业面、库存情况、现货升贴水、废铜市场及资金情绪等多个维度，为投资者提供市场判断与操作建议。

二、主要观点

1. 9月铜价走势回顾

• 沪铜：9月沪铜价格整体震荡，主运行区间为50000-53000元/吨，受国内库存回升及下游需求不及预期影响。
• 伦铜：伦铜价格震荡偏强，重心缓慢上移，创出7月以来新高6877.5美元，但9月下旬受美元指数回升及技术面压力影响，铜价有所回落。
• 库存变化：LME铜库存出现交仓行为，库存水平回升，注销仓单比例降至20%左右，削弱了低库存对铜价的支撑。

2. 10月铜价展望

• 宏观不确定性：10月宏观经济改善趋势尚不明确，欧洲疫情反弹、美国大选、中美关系等因素可能加剧铜价波动。
• 产业面多空交织：南美铜矿供应边际改善，但TC（加工费）未明显回升，整体供应偏紧格局尚未改变。铜矿罢工等干扰因素可能对价格形成支撑。
• 消费端表现：“金九”旺季落空，10月消费仍需验证，下游企业反应不乐观，铜价短期内难以突破震荡区间。
• 操作建议：建议维持区间操作思路，预计10月沪铜主力价格波动区间为49500-53500元/吨。

三、关键信息分析

1. 全球铜矿供应情况

• 秘鲁：受疫情影响，铜矿生产在5-7月受到冲击，8月恢复出口，但同比仍下降15%。
• 智利：铜矿产量同比小幅下降6.2%，但8月已恢复部分产能，且罢工风险已降低。
• TC地板价：CSPT小组于9月29日敲定四季度TC/RC地板价为58美元/吨及5.8美分/磅，较Q3上升5美元/吨及0.5美分/磅，反映铜矿供应边际改善。

2. 国内铜精矿进口与冶炼情况

• 进口量：2020年8月铜精矿进口量158.67万吨，同比下降12.58%；1-8月累计进口量1424.37万吨，同比下降1.38%。
• 冶炼利润：TC及硫酸价格均处于历史低位，抑制冶炼厂利润，限制精铜产量扩张。
• 国内产量：8月精炼铜产量89.4万吨，同比增长9.7%；1-8月累计产量652.7万吨，同比增长4.9%。

3. 国内铜表观需求

• 进口量：8月未锻轧铜及铜材进口量66.8万吨，同比增长67%；1-8月累计进口427万吨，同比增长39%。
• 表观需求：7-8月边际转弱，9月后期需进一步验证需求表现。

4. 废铜市场情况

• 价差收窄：铜精废价差进一步收窄，进口量虽充裕，但受限于新固废法及进口标准未落地，四季度废铜进口预期受阻。
• 进口批文：2020年废铜批文总量已累计达87.95万吨，但进口执行仍存在不确定性。

5. 资金情绪与持仓变化

• COMEX净多持仓：9月净多持仓升至近年高位，但临近国庆假期，多头减仓，持仓量减少13779手，显示市场避险情绪。

四、库存与供需分析

• LME库存：9月库存显著回升，注销仓单比例下降，低库存支撑减弱。
• 国内库存：SHFE库存环比下降8.8%，但整体仍处于季节性波动区间，国庆节前因下游补库有所回落。

五、研究与联系方式

• 研究所简介：广州期货研究所有色金属组专注于期货投询、金属能化农林产业研究、宏观研究等领域，致力于为客户提供前瞻性、可操作性的投资方案。
• 研究理念：推崇产业链研究，注重数量分析，强调研究的独立性。
• 联系方式：
  • 地址：广东省广州市天河区珠江西路5号广州国际金融中心主塔写字楼第1007-1012房
  • 电话：
    • 金融研究：020-22139858
    • 农产品研究：020-22139813
    • 金属研究：020-22139817
    • 能源化工：020-22139824
  • 投资咨询资格：证监许可【2012】1497号
  • 分析师信息：许克元，从业资格号F3022666，投资咨询号Z0013612

六、免责声明

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