20210528-广州期货-期市博览_多头信心受政策压制_铜价进入高位区间震荡_10页_1mb

铜价研究报告总结

核心内容

本报告分析了2021年5月铜价走势及影响因素，涵盖宏观政策、供应端、需求端和库存变化等多个维度，指出铜价进入高位震荡区间，并给出了相应的投资建议。

主要观点

• 宏观政策压制多头信心：国家发改委等五部门约谈大宗商品重点企业，抑制了市场投机炒作的心理预期，对铜价形成压制。
• 美国基建计划带来短期提振：拜登提出6万亿美元的新基建计划，或为铜价提供短期炒作题材，推动价格波动。
• 供应端不确定性支撑价格：尽管铜矿偏紧格局有所缓解，但海外矿端干扰事件频发，如智利铜矿罢工、Codelco面临冰川保护法案风险、刚果铜精矿出口受限等，增加了供应的不确定性，支撑铜价。
• 硫酸价格上涨带动冶炼利润：硫酸价格因下游需求旺盛而持续上涨，为铜冶炼厂利润提供支撑，进一步影响铜价走势。
• 国内铜产量高但需求疲弱：4月国内精炼铜产量同比增加20.8%，但下游消费整体偏弱，导致库存持续上升。
• 废铜进口显著增加：4月废铜进口同比增加103.1%，预计全年进口量增长48万吨，对铜供应形成补充。
• 库存变化反映市场动态：国内库存持续上升，但临近月末出现下降迹象，或预示拐点到来；海外库存明显下降，支撑LME铜价。

关键信息

供应端

1. 铜精矿进口回升：4月进口铜精矿指数回升至35.7美元/吨，较4月30日的32.48美元/吨上涨3.22美元/吨。
2. 海外供应干扰频繁：
   • 智利两大铜矿（Escondida和Spence）工人罢工，合计产量占智利总产量的24%。
   • Codelco面临冰川保护法案风险，可能影响40%的产量。
   • 刚果禁止铜精矿出口，影响供应。
3. 硫酸价格上涨：硫酸价格持续上扬，部分区域出厂价达450元/吨，带动冶炼利润。
4. 国内精炼铜产量高位：4月产量88.9万吨，同比增加20.8%，主要因去年同期基数偏低和价格支撑。

需求端

1. 下游开工率偏低：铜杆、铜管、铜板带箔企业开工率分别为65.1%、82.3%、80%，与往年同期相比，铜杆及铜管开工率偏低，显示需求疲弱。
2. 铜价压制消费：高铜价抑制下游企业采购意愿，导致现货贴水扩大至200元/吨，跨期价差达300-400元/吨。

库存情况

1. 国内库存上升：截至5月28日，上期所库存207821吨，较4月30日增加7951吨；国内主流地区现货库存33.5万吨，较4月29日增加2.06万吨；上海保税区库存42.6万吨，较4月29日增加1.6万吨。
2. 海外库存下降：LME库存降至122425吨，较4月30日减少2.1万吨，反映海外需求回暖。

价格展望与操作建议

• 铜价震荡预期增强：国内政策抑制投机炒作，铜价反弹至高位压力增加，但供应端不确定性支撑价格。
• 短中期波动区间：预计铜价将在70000-75000元区间震荡。
• 建议关注供需变化与政策动向：投资者应密切关注铜矿供应情况、国内政策变化以及海外需求复苏动态，以把握市场趋势。

联系信息

• 研究中心：广州期货研究中心
• 分析师：许克元
• 期货从业资格：F3022666
• 投资咨询资格：Z0013612
• 邮箱：xuky@gzf2010.com.cn
• 联系电话：020-22139813

免责声明

本报告基于公开资料整理，信息仅供参考，不构成投资建议，投资者据此操作，风险自担。

研究中心简介

广州期货研究中心具备齐全的期货投询、金属能化、农林产业、宏观研究等一体化研究职能，致力于为客户提供前瞻性、可操作性的投资方案。公司依托越秀金控资源，专注宏观、产业和行情策略分析，打造具有品牌影响力的现代产业与金融研究中心。

研究范围

• 商品期货：所有商品期货及期权
• 金融衍生品：金融期货、银行间债券市场交易、风险管理子公司业务等

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