20230818-天风证券-中国海油-600938.SH-Q2净利润316亿_业绩符合预期_3页_724kb

中国海油半年报总结

业绩概况

• 2023年上半年营收同比下降7%，归母净利润同比下降11%，主要受国际油价下跌影响；
• 2023Q2净利润环比下降15%，但海外新项目投产和产量持续增长支撑业绩符合预期。

关键数据

• 产量增长：上半年实现产量3318百万桶油当量，同比增89%；Q2产量环比增长，日净产量创新高；
  • 石油产量同比增83%，天然气产量同比增109%；
  • 国内产增速66%，海外144%，主要由圭亚那、巴西等新项目贡献。
• 油价影响：上半年平均油价736美金/桶，下半年预计油价回升，支撑盈利。
• 成本管控：桶油成本降至2817美金/桶，同比降7%，OPEX、税金同比分别降8%和22%。

投资评级与预测

• 上调盈利预期：调高2023-2025年归母净利润至1323亿/1379亿/1442亿；
• 估值：当前PE分别为66/63/61倍；
• 维持“买入”评级。

风险提示

• 油价下跌导致需求下降（主要）；
• 新项目投产不及预期。

估值数据摘要

 ### 财务预测
| 指标         | 2023E | 2024E | 2025E |
|--------------|-------|-------|-------|
| 营收增长率   | 439%  | 365%  | 457%  |
| 归母净利润增长率 | 423%  | 457%  |       |
| PE           | 66    | 63    | 61    |