20210405-中财期货-动力煤投资策略周报_持仓量持续超出往年_煤价高位风险累积_7页_1mb

动力煤市场分析总结

核心内容

2021年4月5日发布的动力煤投资策略周报指出，当前动力煤市场处于高位震荡状态，主力合约预计在700至780区间运行。市场基本面显示，工业用煤需求显著上升，叠加环保及安全政策对煤矿生产的限制，导致供应紧张，煤价持续上涨。然而，燃煤旺季尚未到来，煤价已接近年前囤货成本，存在回落风险。同时，港口库存维持高位但缓慢下降，现货价格继续上行，市场交投活跃度有所回落。

主要观点

• 短期走势：动力煤期货主力合约预计高位震荡，指数运行区间为[700, 780]。
• 需求端：工业制造市场活跃，带动电厂日耗增加，工厂自用煤补库需求仍在持续。
• 供应端：环保与安全政策限制煤矿产能释放，部分煤矿停产停销，导致供应紧张。
• 持仓量：当前动力煤期货持仓量为往年3倍，高位风险持续累积。
• 价格预期：现货价格已接近年前囤货成本，若需求未进一步释放，存在回落风险。

关键信息

1. 工业用煤需求上升

• 工业制造市场火爆，推动电厂日耗增加。
• 工厂自用煤补库需求尚未结束，支撑煤价上涨。

2. 供应端受限

• 主产地内蒙古、陕西榆林煤矿因环保及安全检查影响，产量受限。
• 煤矿排队车辆较多，运输受限，进一步加剧供应紧张。
• 国内矿企仍需等待政策退出才能缓解供给压力。

3. 港口与库存情况

• 港口库存维持高位但开始缓慢下降，终端电厂接货意愿增强。
• 长江口合计库存为386万吨，环比增长45.11%。
• 广州港库存为304万吨，环比微增0.79%。
• 北方港口煤炭库存整体维持高位，部分港口如秦皇岛、黄骅港库存下降。

4. 期货市场表现

• 动力煤期货价格持续上涨，主要受市场预期推动。
• 5月合约因工业需求强劲持续上涨，7月合约因夏季用电高峰预期也水涨船高。
• 持仓量为往年3倍，市场风险累积明显，可能出现回调。

5. 政策与市场调控

• 国家出台多项政策规范煤炭产能置换及中长期合同履约。
• 建议煤炭企业加强行业沟通，优化运输结构，推进“公转铁”政策。
• 保供政策基本退出，对市场支撑减弱。

后期关注点

1. 工业用煤需求及工厂自用煤补库情况。
2. 港口库存及流通环节去化速度。
3. 产地产量受政策影响的进度。

风险提示

1. 产能加速释放可能导致煤价回落。
2. 下游需求不及预期可能抑制价格上涨。
3. 环保及安全政策退出可能缓解供应紧张局面。

数据图表说明

• 图1：动力煤期货指数合约，显示价格走势。
• 图2：动力煤现货05合约基差走势，反映现货与期货价差变化。
• 图3：动力煤现货09合约基差走势，反映远期合约与现货价差。
• 图5：动力煤坑口价格走势，显示主产地煤价上涨。
• 图7：CCI内外贸煤价差，反映内外贸市场差异。
• 图9：北方港口煤炭库存，显示库存变化趋势。
• 图15：环渤海四港日均吞吐量，反映港口运输能力。
• 图16：环渤海四港铁路日均调入量，反映铁路运输对市场的影响。
• 图18：CBCFI港口间运费，显示运输成本变化。
• 图20：广州港煤炭库存，反映南方港口库存情况。

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