20210406-中财期货-动力煤月报_持仓量远高于往年_高价导致风险累积_7页_898kb

动力煤市场分析总结

核心内容概述

2021年4月6日，动力煤市场呈现显著上涨趋势，国内期货主力合约05合约收于734.8元/吨，环比上涨132.8元/吨；秦港Q5500现货报价为740元/吨，环比上涨143元/吨。整体市场表现出高位震荡态势，但临近周末存在回调风险。

主要观点

利多因素

• 工业需求强劲：疫情复苏带动经济回暖，工业用电和社会用电指标有望同比正增长，特别是第二产业用电进一步上涨。
• 产地供应偏紧：全国两会后安全环保检查趋严，陕西、内蒙古等地实施煤管票政策，限制产能释放，部分煤矿因煤管票用尽而停产停销。
• 政策影响：保供政策基本退出，西北能源整顿持续，国内供应端压力难以缓解。

利空因素

• 燃煤旺季未至：当前价格已接近年前囤货成本，存在回落风险。
• 水电替代效应：水电即将进入市场，对火力发电形成挤压。
• 期货持仓量高：动力煤期货持仓量超过往年3倍，高位风险持续累积。

关键信息

基差与价差

• 基差情况：05合约基差为1.6元/吨，处于偏低状态；09合约基差为44.6元/吨，结合煤价重心上移判断较为合理。
• 价差变化：5-9价差持续拉大，显示市场对夏季用电高峰的预期增强。

现货价格走势

• 动力煤期货：主力合约价格从645.8元/吨上涨至740.4元/吨，涨幅达14.65%。
• 国内现货价：CCI5500现货价为740元/吨，环比上涨17.46%；CCI5000现货价为654元/吨，环比上涨18.91%。
• 进口现货价：澳洲煤5500现货价为825元/吨，环比上涨16.20%；山西煤5500现货价为850元/吨，环比上涨15.65%。
• 坑口价：山西大同坑口价为565元/吨，环比上涨22.03%；陕西榆林坑口价为571元/吨，环比上涨27.74%；内蒙古鄂尔多斯坑口价为513元/吨，环比上涨27.61%。

港口库存

• 北方港口合计库存：2333万吨，环比下降7.35%，同比微降3.60%。
• 秦皇岛港库存：451万吨，环比下降24.33%，同比大幅下降34.50%。
• 曹妃甸港库存：542万吨，环比微降0.33%，同比上升23.91%。
• 黄骅港库存：209万吨，环比下降10.68%，同比上升16.76%。
• 长江口库存：386万吨，环比上升45.11%，同比下降37.03%。
• 广州港库存：309万吨，环比上升2.25%，同比数据未提供。

操作建议

• 动力煤期货郑煤主力合约预计在700-780元/吨区间内高位震荡。
• 建议投资者关注市场回调风险，谨慎操作。

风险提示

1. 工业需求不及预期：若工业用电增长不及预期，可能对煤价形成下行压力。
2. 政策持续严厉：环保政策仍可能限制产能释放，影响供应端。
3. 地产产能释放：地产行业若出现产能释放，可能对市场造成冲击。

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