20230819-国海证券-齐心集团-002301.SZ-2023H1业绩点评_办公集采表现稳健_Q2业绩呈现改善趋势_5页_389kb

齐心集团（002301）2023H1业绩及前景分析总结

• 评级与覆盖：国海证券首次覆盖，给予“增持”评级。当前股价69.4元，总市值约50.01亿美元。

• 业绩概况：2023上半年实现营业收入44.53亿元，同比增长451%；归母净利润8061万元，同比下降547%；扣非归母净利润7355万元，同比增长274%。第2季度业绩显著改善，收入和扣非净利润增长更为强劲，但仍受政府补助影响。

• 业务分析：

  • 办公集采业务表现稳健，收入增长654%，客户资源丰富，服务超8万家政企客户，聚焦高端大客户，并拓展到新领域，有望进一步增长。
  • 云视频业务收入下降6442%，净亏损扩大，面临免费模式冲击和宏观经济放缓等挑战，但“粤视会”等项目已取得进展。

• 财务表现：毛利率下滑至9.12%，同比下降12.3个百分点，主要由云视频业务拖累；期间费用率降低0.24个百分点至6.51%，费用控制良好；经营性现金流净额增长5206%，应收账款减少19.73%，显示运营效率提升。

• 盈利预测：预计2023-2025年营业收入分别为99.00亿、113.84亿、130.98亿元，归母净利润分别为18.5亿、22.7亿、28.3亿元，对应PE估值依次降至27x、22x和18x。

• 风险提示：市场竞争加剧、原材料价格波动、客户拓展不及预期、云视频业务发展缓慢等，可能影响业绩和估值。