电子行业：晶晨股份，握技术理解市场，多媒体智能终端芯片领导者-20190325-联讯证券-20页_2mb

报告摘要

晶晨股份研究报告总结

核心内容概述

晶晨股份是一家专注于多媒体智能终端SoC芯片设计与研发的Fabless模式IC设计企业，其主要产品包括智能机顶盒芯片、智能电视芯片、AI音视频系统终端芯片，广泛应用于智能机顶盒、智能电视和AI音视频系统终端等领域。公司业务覆盖全球主要经济区域，具备较强的技术研发能力和市场洞察力，在智能机顶盒芯片和智能电视芯片领域处于国内领先地位，AI音视频系统终端芯片领域具有技术优势。

主要观点

技术优势与市场地位
公司在智能机顶盒芯片、智能电视芯片及AI音视频系统终端芯片领域均具备显著的市场地位和技术优势，是行业内的主要参与者之一。
业绩增长与盈利能力
2016年至2018年，公司营业收入持续增长，其中2018年达到23.69亿元，同比增长40%。2018年归属于母公司股东的净利润为2.83亿元，同比增长262%，主要得益于营收增长及管理费用下降。
产品结构与市场分布
智能机顶盒芯片贡献了公司营收的55.62%，智能电视芯片占比33.13%，AI音视频系统终端芯片占比11.21%。公司产品广泛应用于全球知名企业，包括小米、阿里巴巴、海尔、TCL、创维、中兴通讯、Google、Amazon等。
技术与市场结合
公司依托先进的12纳米技术制造工艺，推动产品升级，并在多个领域实现技术突破，包括HDR动态图像处理、8K解码、AI音视频处理等。
未来发展方向
公司计划通过募集资金15.1亿元，用于AI超清音视频处理芯片、全球数模电视标准一体化智能主芯片、8K标准编解码芯片、研发中心建设以及发展与科技储备资金等项目，推动技术升级和市场扩展。

关键信息

财务表现

营业收入
2016年：11.495亿元
2017年：16.905亿元
2018年：23.691亿元
2017-2018年同比增长分别为47%和40%
净利润
2016年：7.302亿元
2017年：7.792亿元
2018年：2.823亿元（归属于母公司）
2018年同比增长262%
毛利率
2018年整体毛利率为34.81%，略低于可比公司平均值（38.14%）。

成本结构

晶圆成本占比最高（约62.24%）
封装测试费占比约27.48%
IP专利授权使用费占比约6.57%
研发费用占比约15.88%（2018年）

产品市场表现

智能机顶盒芯片
2018年销量为5294万颗，同比增长13%
平均价格下降9.23%，但市场占有率国内第一
智能电视芯片
2018年出货量超过2000万颗，同比增长118%
采用12纳米技术，支持8K解码，毛利率为30.67%
AI音视频系统终端芯片
2018年出货量为1236万颗，同比增长850%
主要收入来源为智能音箱，2018年全球智能音箱出货量同比增长152.31%，达8200万台

市场趋势与机会

IPTV/OTT机顶盒市场
全球市场销量由2012年的3130万台增长至2017年的16200万台，复合年增长率达38.93%
中国IPTV新增出货量由2013年的785万台增长至2017年的4221.3万台，年复合增长率17.38%
智能电视市场
全球智能电视出货量2017年达2.15亿台
中国智能电视销量由2012年的1610万台增长至2017年的4737万台，年复合增长率24.09%
AI音视频终端市场
智能音箱是当前发展较为成熟的产品，全球市场迅速增长，预计2023年中国市场需求将达5020万台
公司产品已应用于小米、百度、Google、Amazon等知名企业