20220426-东吴证券-中兴通讯-000063.SZ-2022年一季报点评_扣非后业绩稳健高增_重视技术研发_夯实领先优势_6页_367kb

中兴通讯（000063）2022年一季报总结

核心内容

中兴通讯发布2022年第一季度财报，整体业绩表现稳健，特别是扣非后净利润实现显著增长，展现出良好的经营质量与盈利能力。

业绩表现

• 营业收入：279.30亿元，同比增长6.43%。
• 归母净利润：22.17亿元，同比增长1.6%。
• 扣非后归母净利润：19.52亿元，同比增长117.13%，为公司业绩增长的主要驱动力。
• 毛利率：37.78%，同比提升2.34个百分点，较2020Q4提升6.84个百分点，显示产品结构优化带来的盈利改善。
• 净利率：7.28%，较2021年Q1下滑0.66个百分点，但较2020Q4提升4.53个百分点，盈利水平明显提升。

主要观点

1. 业务增长稳定

• 国内市场与国际市场：营业收入均实现同比增长。
• 三大业务板块：
  • 运营商网络：持续增长，对毛利率提升有显著贡献。
  • 政企：保持增长态势。
  • 消费者业务：海外市场增长近30%，成为业绩增长的重要支撑。

2. 费用管控良好

• 销售费用：21.52亿元，同比下滑0.64%，环比下滑6.49%，销售费用率7.70%，较2021年Q1下降0.55个百分点。
• 管理费用：12.76亿元，同比增长2.21%，环比下滑6.55%，管理费用率4.57%，较2021年Q1下降0.19个百分点。
• 财务费用：0.53亿元，同比下滑85.98%，环比下滑69.14%，显示公司融资成本控制能力增强。

3. 技术研发投入持续加大

• 研发费用：2021年Q1为46.98亿元，同比增长12.07%，占营业收入比例达16.82%，表明公司对核心技术的持续投入。
• 技术布局：公司聚焦“连接+算力”能力，布局服务器及存储、终端、数字能源、汽车电子等“第二曲线”业务，推动产业数字化和智能化发展。

4. 赋能产业智能化升级

• ICT技术外延：加强与行业头部企业合作，推动产业数智化转型。
• 业务拓展：在近期重要集采项目中，服务器及存储业务表现突出，成为业绩增长的有力支撑。

关键信息

盈利预测与估值

财务数据概览

• 市净率（P/B）：1.92
• 流通A股市值：84,816.82亿元
• 总市值：103,151.18亿元
• 每股净资产：11.35元
• 资产负债率：69.14%

风险提示

• 运营商需求不及预期
• 政企业务发展不及预期
• 贸易摩擦加剧

投资评级

• 评级：买入（维持）
• 理由：公司未来业绩增长预期明确，盈利能力和经营质量持续改善，技术优势明显，具备长期增长潜力。

附录：相关研究

• 《中兴通讯：外部扰动因素释放，看好ICT龙头长期发展》2022-03-24
• 《中兴通讯：2021年年报点评：营收利润双创新高，加速业务拓展，蓄力更强增长动力》2022-03-09
• 《中兴通讯：中兴通讯2021年三季报点评：经营效率、盈利能力稳步提升，业绩高速增长》2021-10-27