20230312-浙商证券-中兴通讯-000063.SZ-2022年年报点评报告_战略超越期稳健开局_服务器等快速增长_4页_1mb

中兴通讯2022年年报总结

核心内容概览

中兴通讯在2022年实现了稳健增长，营业收入达到1229.5亿元，同比增长7.4%；归母净利润80.8亿元，同比增长18.6%；扣非归母净利润61.7亿元，同比增长86.5%。公司整体展现出持续有质量的增长能力，尤其在第二曲线业务上取得了显著进展。

主要观点

1. 战略超越期开局稳健

• 收入增长：尽管受疫情及全球经济放缓影响，2022年收入增速略低于预期，但公司通过多细分产品市场份额的提升和盈利能力的增强，展示了强大的经营韧性。
• 多业务领域增长：运营商网络、政企业务和消费者业务均实现增长，其中运营商网络收入800.4亿元，同比增长5.7%；政企业务收入146.3亿元，同比增长11.8%；消费者业务收入282.8亿元，同比增长9.9%。
• 分地域表现：国内市场收入852.5亿元，同比增长9.2%；国际市场收入377.1亿元，同比增长3.4%。

2. 第二曲线业务快速增长

• 第二曲线业务增长：公司第二曲线创新业务收入同比增长超40%，成为新的增长引擎。
• 关键业务亮点：
  • 服务器及存储：2022年收入近百亿元，同比增长近80%，在电信行业服务器发货量排名首位，并在多个运营商集采中取得份额第一。
  • “东数西算”工程：全面服务国家战略，推出新一代数据中心和冷板式液冷系统，PUE低至1.15。
  • 行业数字化：聚焦矿山、冶金钢铁等行业，与多家头部企业合作，推动行业方案复制。
  • GoldenDB金融数据库：新增多家银行客户，完成国内首个证券行业核心业务改造，并在移动通信运营商集采中中标。
  • 数字能源：整合电源、储能、数据中心等产品与能力，布局发电、用电、储电等多环节。
  • 云电脑：与运营商合作形成规模销售，累计发货80多万云终端，部署3000多个商用局点，服务100多万桌面用户。

3. 技术与产品优势

• 汽车电子：通过ISO26262 ASIL-D认证，覆盖智能车控、智能驾驶、智能座舱全场景，与多家车企和合作伙伴展开合作。
• 5G技术应用：在多个海外市场实现5GMBB&FWA发货量全球第一，WiFi6产品在多个国家实现规模商用。
• 多领域覆盖：公司在金融、互联网、政务、大企业等行业中，提供ICT技术与行业深度融合的数字化解决方案。

4. 盈利能力提升

• 毛利率：2022年综合毛利率为37.2%，同比提升2.0pct。
• 研发投入：2022年研发费用216亿元，同比增长14.9%，研发费用率17.6%，同比提升1.2pct，研发人员占比48.5%，同比提升2.5pct。
• 经营效率：销售费用率下降0.2pct，管理费用率下降0.4pct，总体毛利额扣减费用后达到96.2亿元，同比增长30.3%。
• 净利率：2022年净利率6.6%，同比提升0.6pct。

关键信息

投资建议

• 评级：维持“买入”评级。
• 盈利预测：预计公司2023-2025年归母净利分别为97.4、116.8、136.5亿元，PE分别为15.7、13.1、11.2倍。

风险提示

• 中美政策影响超预期；
• 资本开支不及预期；
• 第二曲线增长不及预期的风险。

财务摘要

• 营业收入：2022年1229.54亿元，预计2023-2025年分别增长13.17%、11.82%、11.19%。
• 归母净利润：2022年80.8亿元，预计2023-2025年分别增长20.53%、19.91%、16.87%。
• 每股收益：2022年1.71元，预计2023-2025年分别为2.06、2.47、2.88元。
• P/E：2022年18.93倍，预计2023-2025年分别为15.70、13.10、11.21倍。

财务比率

• 毛利率：2022年37.19%，预计2023-2025年分别提升至37.53%、38.03%、38.33%。
• 净利率：2022年6.57%，预计2023-2025年分别提升至7.00%、7.51%、7.89%。
• ROE：2022年14.32%，预计2023-2025年分别提升至15.31%、16.09%、16.39%。
• ROIC：2022年8.52%，预计2023-2025年分别提升至9.25%、9.66%、10.04%。
• 资产负债率：2022年67.09%，预计2023-2025年分别降至67.21%、66.11%、64.71%。
• 流动比率：2022年1.76，预计2023-2025年分别提升至1.82、1.92、2.00。
• 速动比率：2022年1.18，预计2023-2025年分别提升至1.27、1.36、1.44。
• P/B：2022年2.61，预计2023-2025年分别降至2.29、1.99、1.73。
• EV/EBITDA：2022年7.54，预计2023-2025年分别提升至8.53、6.82、5.29。

投资评级说明

• 买入：证券相对于沪深300指数表现+20%以上；
• 增持：证券相对于沪深300指数表现+10%~+20%；
• 中性：证券相对于沪深300指数表现-10%~+10%之间波动；
• 减持：证券相对于沪深300指数表现-10%以下。

行业投资评级说明

• 看好：行业指数相对于沪深300指数表现+10%以上；
• 中性：行业指数相对于沪深300指数表现-10%~+10%之间波动；
• 看淡：行业指数相对于沪深300指数表现-10%以下。

法律声明及风险提示

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