20210304-中诚信国际-2月地方政府与城投行业运行分析_地方债_城投债发行季节性缩量_3.65万亿专项债限额扩大有效投资_12页_1mb

报告摘要

2021年2月地方政府与城投行业运行分析总结

核心内容

2021年2月，受春节假期影响，地方政府债券（地方债）与城投债发行规模及净融资额均出现环比大幅回落。同时，发行利率整体上行，发行利差走势分化。二级市场交易量也有所下降，部分城投债收益率回升，异常交易现象依然存在。城投信用方面，仅有鄂旅投一家企业上调信用级别，未发生级别下调情况。地方债及城投债到期压力逐渐上升，需关注未来几个月的偿债高峰。

主要观点

政策及热点事件
- 财政部和发改委要求各地尽快梳理上报2021年新增专项债项目资金需求，专项债限额扩大至3.65万亿元，优先支持在建工程和“两新一重”建设。
- 财政部印发《地方政府债券信息公开平台管理办法》，推动地方债信息公开制度完善，强化信息化监管。
- 地方政府加强债务管理机制建设，如山西、湖南、广东、安徽、陕西等地，防范化解隐性债务风险。
- 多地对隐性债务问题进行严肃问责，如广西、云南、青海等地对违规举债行为进行处罚。
一级市场：发行规模与利率走势
- 发行规模
  - 2月地方债发行规模为557.24亿元，净融资额为-42.03亿元，均为再融资债，用于偿还存量债务。
  - 城投债发行326只，规模为2388.40亿元，净融资额为860.03亿元，环比大幅回落。
  - 城投债发行期限延长，加权平均期限为2.97年，仍以AA+级为主，占比41.88%。
- 发行成本
  - 地方债加权平均发行利率为3.45%，较前值小幅回升，利差收窄。
  - 城投债加权平均发行利率为4.61%，较1月回升30.69BP，利差走阔至183.49BP。
  - 新疆地方债利率、利差居首；吉林城投债利率和利差均最高。
二级市场：交易规模与收益率走势
- 交易规模
  - 地方债现券交易规模为3013.16亿元，环比下降24.98%，同比下降30.90%。
  - 城投债现券交易规模为5986.37亿元，环比下降52.95%，但同比上升19.48%。
  - 城投债在信用债交易中的占比为43.25%，较1月下降3个百分点。
- 收益率走势
  - 地方债收益率涨跌互现，3年以上的债券收益率多数回升，3年以下则以回落为主。
  - 城投债收益率多数回升，其中3年以下期限的债券收益率回落幅度较大。
  - 城投债交易利差以收窄为主，5年和7年期限利差收窄至1.51BP和1.49BP。
- 异常交易
  - 2月共有88个城投主体出现异常交易，其中地市级城投企业占比最高。
  - 47家城投主体的债券成交价格偏离度超10%，涉及北京、贵州、河南、吉林、内蒙古、山东、四川、云南等地区。
  - 贵州水城经济开发区高科开发投资有限公司和水城水务投资有限责任公司异常交易偏离度较高，分别达43.70%和38.68%。
城投信用分析
- 鄂旅投主体及债项级别均上调，未发生级别下调。
- 2月共3家城投企业发布债券提前兑付公告，涉及金额26.19亿元，较上月明显减少。
- 截至2月底，2021年共有14只城投债提前兑付，涉及金额112.38亿元，较去年同期增加近100亿元。
到期分布分析
- 未来半年地方债月度到期压力呈波动上升趋势，3-8月偿债压力较大，尤其4月、6月、8月到期规模明显高于其他月份。
- 城投债3、4月或迎到期及回售高峰，3月为年内高峰，接近5000亿元。
- 江苏省城投债到期及回售规模最高，全年预计约7200亿元，需关注其再融资压力。

关键信息

2月地方债发行规模大幅回落，且全部为再融资债，用于偿还存量债务。
城投债发行规模、净融资额环比均回落，但交易规模同比上升。
鄂旅投为唯一上调信用级别的城投企业，其上调主要基于政府支持及业务增长。
异常交易集中于地市级城投企业，涉及区域包括北京、贵州、河南、吉林、内蒙古、山东、四川、云南。
专项债限额为3.65万亿元，优先支持在建工程、民生项目及“两新一重”建设。
地方政府加强债务风险防控，多地推进融资平台整合，防范隐性债务风险。
地方债及城投债未来半年到期压力较大，需关注江苏、浙江、山东等地的再融资压力。

总结

2021年2月，地方政府与城投行业整体处于政策调控与市场波动并存的状态。受春节假期影响，发行规模和交易量均出现回落，但专项债限额扩大至3.65万亿元，有助于扩大有效投资。与此同时，地方债及城投债发行利率上行，部分区域出现异常交易，需警惕潜在风险。此外，各地持续加强债务管理机制建设，推进融资平台整合，强化隐性债务防控，显示出对财政风险的高度重视。

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