20220420-国盛证券-石英股份-603688.SH-光伏+半导体持续高景气_石英龙头高速发展_3页_639kb

石英股份 (603688.SH) 总结

核心内容

石英股份在2021年实现了显著的业绩增长，主要得益于光伏与半导体行业的高景气度。公司全年营业收入达到9.6亿元，同比增长48.8%，净利润达到2.8亿元，同比增长49.4%。其中，第四季度收入和净利润分别同比增长60.2%和169.3%，显示出强劲的业务复苏和增长势头。

公司业务主要分为光伏、半导体和光电三大板块，各板块均表现良好。光伏业务因高纯石英砂需求增长，实现收入3.0亿元，同比增长111%。半导体业务通过多项国际认证，收入同比增长46.4%，并持续推进产能建设。光电业务则在结构转型中稳步增长，收入同比增长15.3%，并受益于疫情相关消毒光源市场的需求上升。

主要观点

1. 业务增长驱动业绩提升

• 光伏业务：高纯石英砂量价齐升，外销量达14067万吨，均价同比增长9%，产能持续扩张。
• 半导体业务：加速拓展，获得东京电子、LAM等国际设备厂认证，6,000吨/年电子级石英砂项目持续推进。
• 光电业务：结构转型，向高端光源市场拓展，如红外加热、紫外固化、紫外线消毒等。

2. 财务表现强劲

• 营收与利润增长：2022-2024年，预计营收分别为16.82亿元、25.15亿元和30.14亿元，净利润分别为5.51亿元、8.22亿元和9.18亿元，显示公司盈利能力持续增强。
• EPS与估值：预计2022-2024年EPS分别为1.56元、2.33元和2.60元，对应P/E分别为37.7倍、25.3倍和22.6倍，估值逐步下降，体现市场对其未来增长的信心。
• 毛利率与净利率：毛利率从2020年的40.7%提升至2021年的45.6%，预计未来保持在50%以上。净利率维持在29%左右，盈利能力稳定。

3. 产能扩张与市场拓展

• 光伏产能：年产2万吨高纯石英砂项目已投产，同时通过收购强邦股份和建设1.5万吨项目，公司产能有望进一步提升。
• 半导体产能：6,000吨/年电子级石英砂项目持续推进，以满足国内外市场需求，尤其是国产替代趋势下的增长机会。

4. 营运能力改善

• 流动资产与负债：2021年流动资产增加至1469亿元，流动负债也有所增长，但整体资产负债率上升，显示公司资金使用效率提高。
• 现金流：2021年经营活动现金流为44亿元，预计2022年将增至110亿元，2023年大幅增长至719亿元，显示公司现金流状况改善。

关键信息

财务预测

风险提示

• 光伏装机量不及预期
• 半导体出货量不及预期

投资评级

• 股票评级：买入（维持）
• 投资建议：公司未来三年业绩有望持续高增长，受益于光伏与半导体行业需求旺盛，维持“买入”评级。

总结

石英股份凭借光伏与半导体行业的高景气度，实现了2021年的强劲增长。公司未来在产能扩张、市场拓展及技术认证方面均有较大发展空间，盈利能力和现金流状况持续改善。随着业务结构的优化和市场需求的上升，公司预计将在2022-2024年保持高增长态势，维持“买入”评级。