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石英股份（603688.SH）年报点评报告总结（2023年4月19日）

1. 业绩概览

• 2022年财务表现
  • 营业总收入：200亿元，同比增长108.6%。
  • 归母净利润：105亿元，同比增长2745%。
  • Q4单季归母净利润48亿元，同比增长3566%，环比增长715%（主要受益于光伏石英坩埚供不应求）。
• 产量与销量：高纯石英砂产量37万吨（同比增长523%），销量36万吨（同比增长532%），外销占比85.3%。
• 驱动因素：下游光伏装机需求旺盛，石英坩埚及石英砂价格持续上涨；公司产品结构优化，高纯石英砂量产并推进6万吨/年项目。

2. 业务亮点

• 高纯石英砂
  • 已实现2万吨/年量产，6万吨/年项目预计2023年达产，满足光伏高景气需求。
• 电子级半导体石英产品
  • 获东京电子（刻蚀、高温扩散）、LAM、应用材料等认证进展顺利，6000吨/年产能项目加快落地。
  • 2022年半导体板块收入同比增长23%，市场占有率提升。
• 传统业务：光源业务营收同比持平，研发投入增加（研发费用同比增长839%），技术升级聚焦半导体高端石英产品。

3. 投资建议

• 业绩预测：
  • 2023-2025年营收预期：540.7亿→837.0亿→1099.8亿，增长率分别为1698%/548%/314%；
  • 归母净利润：321.8亿→507.9亿→695.0亿，增长率分别为2058%/578%/369%。
• 评级：维持“买入”评级，目标价对应高增长潜力。

4. 风险提示

• 下游光伏装机量不及预期；
• 上游石英砂原材料供应短缺；
• 新业务产能释放及认证进度不达预期。

5. 核心优势

• 光伏与半导体双轮驱动，高纯石英技术壁垒稳固；
• 政策与市场需求共振，国产化替代加速推进。

数据来源：Wind，国盛证券研究所，单位：亿元（除特殊说明外）。