20160816-安信证券-航空行业深度分析：中东三大壕航的崛起与启示_18页_1mb

中东三大航空崛起与对中国民航的启示

核心内容概述

中东地区近年来航空运输量增长迅猛，成为全球航空增长最快的区域之一。阿联酋航空、卡塔尔航空和阿提哈德航空作为中东“三巨头”，凭借其强大的枢纽网络、宽体飞机的广泛应用以及优越的地理位置，成功打造了全球知名的航空品牌。这些成功经验为中国民航的国际化进程提供了重要的参考。

主要观点

• 中东航空崛起
  过去10年，中东航空运输量增长300%，成为“全球空中交通十字路口”。
  中东三大航空在国际航线覆盖、服务品质和枢纽建设方面表现突出，形成三足鼎立之势。

• 枢纽概念升级
  中东航空通过建设高效的枢纽机场，改变了传统旅客中转路径，将中转中心设在迪拜、多哈和阿布扎比，覆盖全球主要市场。
  枢纽网络的构建使航空公司能够实现更高的城市对覆盖效率，提升运力和收入。

• 机场投资竞争激烈
  阿布扎比、迪拜和多哈三大国际机场围绕枢纽地位展开激烈竞争。
  阿联酋航空、卡塔尔航空和阿提哈德航空均在扩建机场设施，以提升全球枢纽地位。
  预计到2035年，中东三大机场将稳居全球超大型航空枢纽前列。

• 飞机大型化趋势
  中东三大航空广泛使用宽体飞机，如A380、A350XWB等，提升了远程航线的运力和效率。
  空客预测未来20年中东将需要新增约1570架宽体飞机以满足远程航线增长需求。

• 中国民航的启示
  中国虽已成为民航大国，但市场结构仍需优化，国际航线投放比例仍有提升空间。
  国内机场在枢纽服务品质、中转流程和效率方面与中东存在差距，需加强国际枢纽建设。
  航企国际竞争力较弱，需借鉴中东经验，提升国际航线网络和运营效率。

关键信息

中东航空发展数据

• 中东地区航空运输量过去10年增长300%，国际运量市场份额达9.1%，排名全球区域第三。
• 中东航空旅客运输国际化率达96.8%，航空货运国际化率达100%。
• 2015年全球客运市场运力增长5.6%，中东地区增长12.6%，远超其他地区。
• 2015年中东三大机场客流量分别为迪拜7800万人次、多哈3100万人次、阿布扎比2400万人次。

中东三大航空简介

飞机大型化与A380应用

• 中东三大航空宽体机占比远高于一般航空公司，其中阿联酋航空为100%宽体机。
• 2016年7月11日至17日，中东三大航空共起飞A380飞机581架次，占全球A380起飞架次的36%。
• A380执飞的长航线Top10中，中东三大航空占据7席，航距均在1万公里以上。

中国民航国际化建议

• 中国航企国际线投放水平在20%-30%左右，仍有较大提升空间。
• 国内机场国际中转旅客平均MCT时间为120分钟，远高于中东45分钟的水平。
• 建议关注南航、国航、东航等弹性标的，以及吉祥航空、春秋航空等低成本航空公司。

风险提示

• 航空需求不及预期
• 油价大幅上升
• 汇率剧烈波动

投资评级

• 领先大市-A：未来6个月投资收益率领先沪深300指数10%以上
• 维持评级：未来6个月投资收益率与沪深300指数变动幅度在-10%至10%之间
• 风险评级：
  • A：正常风险，波动小于等于沪深300指数
  • B：较高风险，波动大于沪深300指数

投资建议

• 中东三大航空凭借其枢纽网络和宽体飞机优势，成为全球航空业的重要力量。
• 中国民航应加强国际航线布局，提升枢纽机场的中转效率和服务质量。
• 在当前暑运旺季，建议关注南航、国航、东航等传统航企，以及吉祥航空、春秋航空等新兴航企。

行业表现

分析师信息

• 姜明
  SAC执业证书编号：S1450515080002
  联系邮箱：jiangming@essence.com.cn
  联系电话：021-35082325

• 胡光铎
  报告联系人
  联系邮箱：hugy@essence.com.cn

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