20160626-兴业证券-退欧掀起波澜__市场风格如何把握__16页_657kb

报告总结：市场风格与因子配置策略分析

核心内容

本报告主要分析了2016年6月26日前一周的A股市场表现，结合市场风格与因子表现，提出了投资策略建议。报告指出，尽管英国退欧引发市场波动，但A股市场未受显著影响，整体风险偏好有所回升，是布局的较好时机。

主要观点

• 市场回顾：

  • 主要指数如上证综指、沪深300指数、中证500指数等均小幅下跌，但创业板指表现相对较好，小幅上涨。
  • 从行业来看，计算机、煤炭、通信、国防军工和电子元器件等板块表现较好，而纺织服装、食品饮料、农林牧渔、钢铁和有色金属等行业表现较差。
  • 传媒行业年初至今跌幅最大，达到34.20%。

• 因子表现：

  • 成长因子在本周表现略优于价值因子，且流通市值的对数（LnFloatCap）连续5周排名首位，显示小盘股强势。
  • 质量类因子强势回归，在表现最好的十个因子中占据5个席位，包括毛利率（GrossMargin-TTM）、ROA-LR、流动比率（CurrentRatio）、ROE-LR和BerryRatio。
  • 散户交易行为指标（SmallTradeFlow）表现良好，排名第二，分析师综合评级指标依旧排名前十。

• 策略建议：

  • 建议赋予成长和情绪因子较高的权重，以把握市场风格。
  • 选股方面，应结合分析师推荐，重点布局具有确定成长性的个股。

关键信息

• 市场状态：

  • 当前市场为震荡市，流动性变好，波动性低。
  • 兴业多因子轮动策略当前配置权重为成长因子（Earnings_SFG）和情绪因子（EarningsChange_FY0_3M）各50%。

• 策略表现：

  • 样本内表现显示，多因子轮动策略总收益为1708.37%，年化收益为31.17%，显著优于等权多因子策略（总收益1052.31%，年化收益25.09%）。
  • 样本外表现也显示，多因子轮动策略总收益为26.87%，年化收益为38.28%，进一步验证了其有效性。

多因子轮动策略分析

• 因子类别表现：

  • 价值因子：在弱市中表现较好，但在强市和震荡市中表现一般。
  • 成长因子：在震荡市和弱市中表现较好，但在强市中表现一般。
  • 情绪因子：在震荡市中表现较好，但未明确在强市或弱市中的表现。
  • 反转因子：在强市中表现较好，但在震荡市和弱市中表现一般。

• 具体因子：

  • 价值因子：包括DividendYieldFY0、DividendYieldFY1等，主要用于衡量公司股利收益率。
  • 成长因子：包括Earnings_SQ_Yoy、Sales_SQ_Yoy等，用于评估公司盈利和收入的增长。
  • 质量因子：如ROE_LR、GrossMargin_TTM等，衡量公司的财务健康状况。
  • 动量因子：如Momentum_1M、Momentum_3M等，反映股价变动趋势。
  • 情绪因子：包括EPSChange_FYO_1M、EPSChange_FYO_3M等，衡量市场情绪和分析师评级变化。

投资评级说明

• 行业评级：

  • 推荐：相对表现优于市场。
  • 中性：相对表现与市场持平。
  • 回避：相对表现弱于市场。

• 公司评级：

  • 买入：相对大盘涨幅大于15%。
  • 增持：相对大盘涨幅在5%~15%之间。
  • 中性：相对大盘涨幅在-5%~5%之间。
  • 减持：相对大盘涨幅小于-5%。

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