20250928-华泰期货-新能源及有色金属周报_矿端干扰使得铜价愈发易涨难跌_9页_1mb

铜价周报分析：易涨难跌环境

市场概况

本周铜价保持上涨趋势，SMM电解铜平均价格从80010元/吨升至82505元/吨，升贴水范围-5至60元/吨。全球供应端扰动显著，包括Freeport矿事故导致印尼产量下调至48.8万吨，以及秘鲁矿场关闭，强化了铜短缺预期。同时，国内反内卷政策呼吁避免恶性竞争，但实施情况待观察。需求方面，铜线缆开工率降至65.44%，消费疲软，企业采购意愿受抑，成品库存增加。

关键动态

• 供应: 全球铜矿供应紧张，TC（加工费）维持偏低水平，Grasberg事故短期抑制价格反弹，预计2025年缺口26.8万吨。
• 需求: 铜需求未现季节性改善，电力、建筑和汽车行业表现疲软，进口铜精矿库存增加，可能影响国内供应。
• 宏观: 美联储政策风险双向，降息概率87.7%，但降息路径不确定，或提振铜价；海外流动性风险需关注。
• 库存: LME铜库存下降至14.44万吨，上期所和社会库存减少，Comex库存上升，反映供应压力。

投资策略

铜价谨慎偏多，建议投资者逢低买入套保（价格区间80500-80800元/吨），回避投机头寸，注意国庆假期市场波动。套利暂缓，期权建议短期看跌策略。

主要风险

需求持续不及预期、海外流动性风险、政策不确定性可能导致铜价短期调整。

此总结基于2025-09-27当周数据，关注后续市场变化。