20210221-光大期货-金融期权周报_标的偏强震荡_隐波步步下行_22页_1mb

文档总结

核心内容

本文档主要分析了2020年2月21日中国期权市场及标的市场的表现，重点围绕隐含波动率、成交量与持仓量、市场情绪以及策略建议等方面展开。文档指出，尽管标的市场呈现偏强震荡走势，但市场分化明显，赚钱效应不佳，隐含波动率持续下行，且整体市场情绪偏多。

主要观点

标的市场走势

• 在本周仅有的两个交易日中，指数呈偏强震荡走势。
• 融资余额小幅回落，北向资金持续流入，流动性与节前基本持平。
• 外盘主要股指大多走高，美国政府的经济刺激计划可能扩大至三万亿，提振了内盘情绪。
• 内盘前期抱团股回调，市场分化明显，整体赚钱效应不强。
• 综合来看，内外盘市场情绪偏多，预计短期将震荡上行，需关注流动性及宏观走向。

期权市场表现

• 期权市场成交量与持仓量相较节前略有放量。
• 成交量PCR略有上升至70，市场情绪偏多。
• 隐含波动率持续走低，目前在19%左右，主要由于临近到期及收盘后波动率表现较低。
• 短期基本面缺乏明显“爆点”，隐波预计偏弱震荡。

关键信息

成交与持仓数据

隐含波动率数据

历史波动率数据

波动率差分析

• 4只期权产品之间的波动率差在震荡区间内，上证50ETF、沪300ETF、深300ETF期权之间的波动率差均在[-4%, +4%]区间内。
• 沪300ETF与深300ETF期权波动率差甚至可归于±2%以内。
• 沪深300股指期权隐含波动率偏高，与其它产品存在一定差异，但该差值在7月后有所收敛。

市场情绪与波动率偏度

• 市场情绪保持平稳，看涨看跌隐波差相对平稳。
• 波动率偏度未发生明显变化。

策略建议

• 建议以波动率套利和跨式策略为主。
• 逢高建仓短线波动率空头。
• vega中性偏空，delta中性偏多。

风险提示

• 海内外疫情发展情况
• 需求恢复情况
• 中美贸易关系变化

其他信息

• VIX指数保持平稳，疫情背景下波动率指数未出现明显异常。
• 原油ETF与黄金ETF波动率指数表现稳定。
• 研究员：周俊禹，光大期货研究所金融期权分析师。
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