20250103-宁证期货-2025钢材年度报告_供需仍偏宽松_钢价重心继续下移_16页_1mb

2025年黑色金属年度报告总结

宏观层面

2025年宏观预期较强，钢价预计呈现快速震荡后长时间盘整状态。产能过剩背景下，需重点关注内需预期、补库力度及供给政策变化。

需求结构

• 地产需求：降幅约2600万吨，逐步复苏仍需宏观经济和消费修复支撑。
• 传统基建：预计用钢量与今年基本持平，难以恢复至2023年以前水平。
• 制造业：出口面临加剧的贸易摩擦，内需依赖“两新”政策效果，预计拉动用钢增量约1200万吨。
• 直接出口：受反倾销政策影响，但成本优势领先其他国家，出口量可能基本持平。

钢材总需求预计下降约1400万吨。

供给分析

粗钢产能置换对实际产量影响有限，产量预计跟随需求下滑。需求下行叠加炉料供给宽松，黑色价格重心下移。

价格展望

预计2025年钢价运行区间在3600-2600元/吨，低利润格局延续，成本支撑有所减弱。

风险提示

• 美联储货币政策变化。
• 国内经济复苏不及预期。
• 粗钢产量政策调整。
• 地缘冲突风险。

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