20241206-华安期货-2025年尿素市场展望_供需格局趋于宽松_价格重心或将下移_15页_4mb

尿素年度策略报告总结

报告核心观点：

2025年尿素市场预计处于供需偏宽松格局，价格重心将逐步下移。产能持续扩张、农业需求稳健增长但增速放缓、工业需求受房地产低迷影响，出口政策趋严限制出口，库存压力较大。

一、 2024年尿素市场回顾

2024年尿素市场先跌后涨，全年价格重心下移。上半年震荡运行，7月后进入下行通道。价格波动幅度较大，最高价出现在6月的2390元/吨，最低价出现在10月底的1790元/吨，年均价格较2023年有所下降。需求端受农需旺季支撑，但整体表现疲软，供应端新增产能集中投放，开工率持续处于高位。

二、 2025年供需展望

1. 供应端：

   • 尿素产能仍在扩张，预计2025年新增产能406万吨，年底总产能有望达到8106万吨。
   • 开工率虽可能略有下降，但产量将继续增长，供应宽松态势延续。

2. 需求端：

   • 农业需求： 稳定增长，政策推动粮食产量稳定，农业用肥刚需支撑。
   • 工业需求： 受房地产低迷影响，人造板和三聚氰胺需求增长有限。
   • 出口需求： 印度自给能力增强，出口政策收紧，对国际市场依赖降低。

3. 成本与利润：

   • 煤价承压，成本支撑减弱。
   • 新产能集中投放可能导致竞争加剧，利润空间收窄。

三、 价格走势预测

• 上半年： 农需旺季支撑价格，或维持偏强态势。
• 下半年： 随新增产能释放和农业淡季到来，供应过剩压力显现，价格重心下移。

四、 风险与不确定性

• 国内政策对产能投产及出口的调控风险。
• 房地产复苏不及预期将影响工业需求。
• 2025年印度尿素产能扩张可能进一步抑制出口需求。

总体判断：
2025年尿素市场供需格局偏宽松，价格运行区间总体下移。投资者需关注政策导向（尤其是出口法检、产能置换政策）和农业政策变化，管理库存风险将是企业盈利能力的关键。