20240429-中国银河-粤海饲料-001313.SZ-24Q1毛利率提升显著_产能持续扩张中_4页_294kb

粤海饲料(001313SZ)发布2023年年度报告和2024年一季度报告。2023年受影响行业低迷，公司营收同比下滑31.0%至6872亿元，归母净利润下降64.4%至0.41亿元，但综合毛利率提升至10.74%，同比增加0.92个百分点，主要得益于产品结构调整，抵消部分原材料鱼粉价格上涨和下游水产养殖需求弱化的不利影响。同期投资减值准备增加183亿元，对净利润产生较大压力。2024年一季度，公司营收继续下降11.07%，亏损扩大至净亏0.56亿元。

公司饲料业务短期承压，2023年水产饲料销量同比下降12.9%，但公司正加大技术研发、原料替代和产业链延伸，预计未来盈利能力将提升。产能扩张显著，目前布局200万吨以上实际产能，新项目如越南年产10万吨水产饲料一期工程于2024年启动，预计2025年进一步增长。

分析师谢芝优维持“推荐”评级，预计2024-2025年每股收益分别为0.24元和0.43元，对应市盈率为35倍和19倍。风险包括原材料价格波动、信用风险和自然灾害等，公司需谨慎应对市场环境变化。