棉花报告：印度棉纱为何大跌？-20220302-天风期货-24页_2mb

印度棉纱大跌分析总结

核心内容概述

本文档分析了2022年3月棉花市场及棉纱价格走势，重点探讨了印度棉纱价格大幅下跌的原因，并结合全球及中美棉花供需预测，对市场趋势进行了评估。

主要观点

1. 郑棉走势

• 核心观点：整体偏空，但短期可能有反弹。
• 理由：供应端偏紧未明显缓解，需求端未出现转势。
• 策略建议：郑棉底仓空单滚动操作，消费转势后再加空；外盘观望为主。

2. 现货市场

• 趋势：偏多。
• 原因：现货跌幅小于期货，基差仍偏强。
• 需求：纺纱企业棉花库存偏低，存在刚需补库需求。

3. 进口棉

• 趋势：偏空。
• 原因：内外棉价差略有扩大；美棉出口装运量继续提升。

4. 进口棉纱

• 趋势：偏空。
• 原因：印度棉纱远期船货报价大幅下调，折人民币已与国产棉纱平价，进口棉纱开始具有价格优势。

5. 库存情况

• 趋势：偏空。
• 原因：轧花厂销售进度偏慢；下游棉纱、棉布库存处于历史高位。

6. 新年度种植预期

• 趋势：偏多。
• 原因：USDA预测2022/23年度美国棉花种植面积增加13%，但可能因农产品价格上涨而不及预期。

7. 全球终端消费

• 趋势：偏多。
• 原因：美国进口纺织服装未见明显拐点。

8. 宏观因素

• 趋势：偏多与偏空并存。
• 偏多原因：俄乌战争导致谷物及能化、有色产品上涨，带动市场偏多氛围。
• 偏空原因：国内防疫压力大，影响市场情绪。

关键信息

USDA种植预期

• 美国：2022/23年度棉花种植面积同比增加13.2%，弃耕率19.7%，收获面积同比增加2.3%，产量增3.3%至396万吨。
• 其他作物：小麦、大豆、棉花种植面积增加，玉米略减。
• 价格：2021年主要农产品价格创7年新高，棉花价格涨幅超30%。

美国棉花供需预测

• 期初库存：1835万吨，同比减少3.1%。
• 总供应：4535万吨，同比微降0.2%。
• 总需求：2756万吨，同比增加1.7%。
• 期末库存：1779万吨，同比减少3.1%。
• 库存消费比：64.6%，同比下降3.2%。

中国棉花供需预测

• 期初库存：788万吨，同比减少7.8%。
• 产量：610万吨，同比增加3.7%。
• 进口：240万吨，同比增加15.8%。
• 总供应：1637万吨，同比减少0.8%。
• 总需求：873万吨，同比增加1.3%。
• 期末库存：764万吨，同比减少3.0%。
• 库存消费比：87.5%，同比减少3.9%。

印度棉纱价格下跌

• 原因：
  • 产量与消费预期下调：印度棉协（CAI）下调产量和消费预期，分别减少8.5万吨。
  • 开机率下降：织厂开机率明显下降，部分停机。
  • 下游需求疲软：服装订单减少，导致棉纱价格下跌。
  • 成本压力：棉花价格上涨，物流及运营成本上升，纺织利润下滑。

中国棉市现状

• 新疆棉销售：销售进度34.7%，同比增加2.6个百分点，但整体仍偏慢。
• 纺纱利润：棉纱价格下跌，纺企库存累积，采购谨慎。
• 市场预期：期待3、4月旺季行情好转。

美棉出口

• 签约与装运：出口签约进度91.7%，装运进度35.8%，装运速度加快。
• 主要出口目的地：中国大陆、土耳其、巴基斯坦、越南、墨西哥等。

价差与仓单

• 郑棉5-9价差：走强。
• 仓单情况：20/21年度陈棉仓单进入强制注销倒计时，3月交割以陈棉为主。

总结

印度棉纱价格大幅下跌主要由于下游需求疲软、织厂开机率下降及成本上升导致利润下滑。同时，进口棉纱价格优势显现，进一步加剧了国内棉纱的下跌压力。全球棉花供需趋于平衡，但中美市场表现各异，中国棉纱库存下降，而美国棉花库存略增但仍偏低。整体来看，棉花市场在短期内面临压力，但长期仍偏空，需关注需求端变化及政策影响。