20231022-国投安信期货-棉花棉纱周报_新棉收购博弈有所松动_产业负反馈带来郑棉连续大跌_17页_6mb

棉花市场总结报告

核心内容概述

近期国内外棉花市场均出现显著下跌，郑棉价格持续走低，主要受下游需求疲软和产业负反馈影响。同时，国际棉市中，美棉需求不振，巴西棉丰收，导致美棉价格承压。国内新棉收购价格回落，棉农心态有所松动，而下游开机率缓慢下降，棉纱库存高企，进一步加剧了市场疲态。

主要观点

• 国内棉市：

  • 郑棉连续大跌，点价成交活跃但成交量一般。
  • 新棉收购价格回落，形成负反馈，棉农交收意愿有所上升。
  • 下游需求疲软，开机率缓慢走弱，棉纱库存高企，纺企加工持续亏损。
  • 预计短期郑棉仍偏弱势，操作上建议空单持有或逢高做空。

• 国际棉市：

  • 美棉年度签约进度处于多年低位，需求疲软。
  • 巴西23/24年度大丰收，出口量增加，对美棉价格形成压力。
  • 印度棉上市量逐渐放量，对全球市场产生一定影响。
  • 美棉出口装运量回升，但整体仍低于预期。

关键信息

一、国内棉花市场

• 郑棉价格走势：
  上周郑棉主力合约价格大幅下跌，CF311.CZC收盘价为15925元/吨，5日跌幅达4.67%，20日跌幅达8.45%。

  • CF401.CZC收盘价15910元/吨，5日跌幅4.70%，20日跌幅7.47%。
  • CF405.CZC收盘价15800元/吨，5日跌幅4.62%，20日跌幅6.59%。

• 新棉收购情况：
  周末机采棉收购价格在7.3-7.6元/公斤，棉农交收意愿增加，预计本周新棉加工将有所放量。

• 库存与仓单情况：
  截至10月20日，一号棉注册仓单2862张，预报仓单68张，合计2930张，折12.306万吨。

  • 22/23年度新疆棉注册仓单2284张，地产棉489张。
  • 23/24年度地产棉注册仓单89张，新疆棉0张。

二、下游需求与库存

• 纺企开机率： 52.7%，环比下降0.5个百分点。
• 纺企棉花库存： 30.4天，环比增加0.3天。
• 纺企棉纱库存： 25.4天，环比增加1.2天。
• 织厂棉纱库存： 6.6天，环比减少0.2天。
• 织厂开机率： 56.9%，环比下降0.1个百分点。
• 坯布库存： 30天，环比增加0.6天。

三、国际棉市动态

• 美棉出口：
  2023/24年度美陆地棉周度签约1.62万吨，环比上升64.31%，但较前四周均值下降35.82%。

  • 中国为最大买家，签约0.47万吨。
  • 皮马棉签约1632.1吨，环比增加1075.5吨。

• 巴西与印度棉供应：
  巴西23/24年度大丰收，产量高企，对全球市场形成供应压力。

  • 印度2023年10月22日当周上市量10.43万吨，累计上市量约60.11万吨。

四、操作评级

• 棉花： ★★☆（持空，行情正在发酵）
• 棉纱： ★★☆（持空，行情正在发酵）

总结展望

• 短期趋势： 郑棉仍偏弱势，需关注新棉加工放量情况及下游需求变化。
• 中期趋势： 美棉需求持续偏弱，中期或继续震荡，国内棉市亦受负反馈影响，短期内难有明显反弹。
• 风险因素： 国家对收购期间的风险控制较强，市场对新疆减产的分歧短期内难以交易。

棉花与棉纱价差及内外价差

• 中国棉花价格指数（328）与进口棉价格指数（M:滑准税）价差持续缩小，反映内外棉价差趋近。
• 棉纱价格指数与进口棉纱价格指数价差维持低位，显示棉纱需求疲软，价格承压。

棉花库存与进口情况

• 棉花商业库存： 环比变化需关注市场供需平衡。
• 棉花工业库存： 持续累库，反映下游采购意愿不足。
• 棉花进口： 月度进口量保持稳定，但内外价差未明显改善。

棉花市场供需关系

• 国内供需： 新棉收购价格回落，形成负反馈，下游需求疲软，开机率下降，库存高企。
• 国际供需： 美棉需求不振，巴西与印度供应增加，对全球市场形成压力。

市场展望

• 国内： 短期郑棉偏弱，操作上建议空单持有或逢高做空；中期仍需关注下游需求和新棉加工情况。
• 国际： 美棉需求疲软，巴西丰产，印度上市放量，国际棉价或维持震荡格局。