20220302-天风期货-棉花报告_印度棉纱为何大跌_24页_2mb

印度棉纱为何大跌？

核心观点

• 整体市场趋势：对郑棉长期仍偏空，但短期期货盘面已出现下跌，供应端偏紧未明显缓解，需求指标未见掉头，短期市场或有反弹。
• 策略建议：可考虑郑棉底仓空单滚动操作，消费出现转势再加空。外盘观望为主。

现货与进口棉纱情况

• 现货市场：现货跌幅小于期货，基差仍偏强。纺纱企业棉花库存偏低，存在刚需补库需求。
• 进口棉纱：印度棉纱远期船货报价大幅下调，折人民币价格已与国产棉纱基本平水，进口棉纱开始具备价格优势。
• 进口棉：内外棉价差略有扩大，美棉出口装运量继续提升。

库存情况

• 轧花厂销售进度：偏慢，影响市场供需平衡。
• 下游库存：棉纱、棉布库存处于历史同期高位，市场压力较大。

种植预期与产量

• 美国种植预期：
  • 2022/23年度棉花种植面积预计同比增加13.19%至12.70百万英亩。
  • 收获面积同比增加2.3%至50400万亩，产量预计增加3.3%至396万吨。
• 中国种植预期：
  • 棉花种植面积同比基本持平，产量预计增加3.7%至610万吨。
  • 消费预计增加1.3%至871万吨，国储库存增加10.5%至229万吨。
  • 期末库存预计下降3.0%至764万吨，库销比下降3.9个百分点。

全球供需预测

• 全球平衡表：
  • 产量增加，消费增加，库存继续下降。
  • 期末库存预计从1931万吨降至1779万吨，库存消费比从67.8%降至64.6%。
• 美国库存：库销比维持在20%的偏低水平。
• 中国库存：继续下降，库销比同比下降3.9个百分点。

印度棉纱市场变化

• 产量与消费：印度棉花协会（CAI）下调产量和消费预期各8.5万吨，分别至583万吨和578万吨。
• 出口：出口量下调5.1万吨至77万吨。
• 开机率：纺纱开机率稳定，但织厂开机率明显下降，部分织厂停机。
• 价格：棉纱价格大幅下调，从最高4.34美元/公斤降至3.9美元/公斤，折人民币约2780元/吨，跌幅约10%。

印度棉价与棉纱销售

• 棉价回落：印度国内棉价回落，导致棉纱价格下跌。
• 销售情况：由于下游订单不足，棉纱销售偏弱，纺企面临库存压力。
• 成本压力：棉花价格大幅上涨、物流及运营成本上升，纺织利润明显下滑。

中国棉纱市场现状

• 新疆棉加工：截至3月1日，加工527.8万吨，检验518万吨，销售进度34.7%。
• 棉纱价格：普遍下调500~1000元/吨，部分因成本倒挂仍维持报价。
• 库存情况：纺企及织厂库存累积，成品库存增加，采购谨慎。
• 订单情况：新增订单不足，织厂开机率下降，市场氛围低迷。

国际棉花市场动态

• 美棉出口：签约进度91.7%，装运进度35.8%，装运速度加快。
• 进口情况：中国大陆进口量同比减少，其他地区如巴基斯坦、越南进口量增加。
• 价格波动：美棉价格回落，内外棉价差略有扩大。
• 未点价合同：3月大幅减少，5月创历史新高，显示市场不确定性增加。

期货市场动态

• 郑棉价差：5/9月价差走强，显示市场预期变化。
• 仓单情况：20/21年度仓单强制注销进入倒计时，新疆库仓单较少，内地库为主。

总结

印度棉纱价格大跌主要受到以下几个因素影响：

1. 供应端偏紧未缓解：尽管种植面积增加，但整体供应仍偏紧，导致价格承压。
2. 需求疲软：下游纺织企业订单不足，开机率下降，库存累积，导致棉纱价格下跌。
3. 进口棉纱价格优势：印度棉纱报价下调，与国产棉纱价格接近，进口棉纱开始具备竞争力。
4. 成本上升：棉花价格上涨、物流及运营成本增加，纺织企业利润下滑，采购谨慎。
5. 市场预期变化：全球终端消费未见明显拐点，但宏观因素如俄乌战争带来的市场偏多氛围与国内防疫压力形成矛盾，影响市场情绪。

综上，印度棉纱价格下跌是多重因素共同作用的结果，包括供应偏紧、需求疲软、成本上升及进口棉纱价格优势等。市场短期内或有反弹，但长期仍偏空。